為何貴金屬投資者在2026年轉向流媒體模式

貴金屬市場在近年來經歷了顯著的動能，儘管近期的波動重新塑造了投資者的策略。銀價從一年前的每盎司約30美元飆升至近期的高點超過110美元，這一令人矚目的漲幅主要受到通貨膨脹擔憂和貨幣政策轉變的推動。然而，隨著聯邦儲備局政策可能轉向提高利率（在任命凱文·沃爾什為新聯準會主席後），銀價已回落至80美元左右的低位。儘管如此，與歷史水準相比，價格仍然處於較高水平。對於希望在貴金屬中獲利而又避免傳統礦業股票風險的投資者來說，越來越多的人正在探索通過專門運營不同商業模式的公司來投資貴金屬的替代途徑。

了解不同的貴金屬投資方式

投資者參與貴金屬市場的途徑多種多樣。直接持有如硬幣、金條和珠寶，提供有形資產，但成長潛力有限。交易所交易基金（ETFs）則提供多元化的敞口，具有流動性和透明度。傳統的礦業股票則在公司擴產時提供槓桿式回報，但也伴隨著重大風險——如開發延遲、成本超支和運營挑戰，可能導致個別礦業公司表現遠遜於其所產貴金屬的價值。

一種較少人知曉的方法——流媒模型（streaming model）——已引起成熟投資者的關注，因為它提供了一個折衷方案。流媒合約代表著一種根本不同的風險-回報特性。在此模型下，公司向礦業運營提供預付資金，用於開發和擴展。作為回報，它們獲得在礦山整個生命週期內以固定價格購買一定比例礦產的權利，價格通常每年根據通脹進行調整。

Wheaton貴金屬的競爭優勢：流媒合約的優勢

Wheaton貴金屬（紐約證券交易所：WPM）是此流媒模型的典範。該公司在其投資組合中運營著23條活躍的礦山流媒合約，另有25條正在開發中。與自己運營礦山的運營風險不同，Wheaton提供資金並獲得產量權利——這是一種顯著較低風險的模式。

以公司旗艦資產：墨西哥的佩尼亞斯基托礦為例，該礦是該國第二大銀產地。Wheaton投資4.85億美元支持該礦的開發。作為交換，該公司可以在礦山整個生命週期內以每盎司僅4.56美元的起始價格購買25%的銀產量，並每年根據通脹指標進行調整。這種鎖定價格的結構在銀價波動時提供了強大的優勢。

去年，Wheaton的流媒合約預計將產生2050萬至2250萬盎司銀，以及35萬至39萬盎司金和較少量的鈷與鈀。收入結構反映了公司的多元化策略：約39%來自銀流，59%來自金，剩餘來自其他金屬。關鍵是，Wheaton可以在2029年前以平均每盎司5.75美元的成本購買銀，金則以平均每盎司473美元的價格購買——這些價格遠低於近期市場水平。

儘管銀價波動，仍具強大盈利潛力

Wheaton的商業模式在盈利分析中變得非常有說服力。即使銀價回落至每盎司70美元，金價穩定在每盎司4300美元——兩者都遠低於近期交易範圍，公司到本十年末仍能產生超過30億美元的年度現金流。這種大量現金產出使公司能夠靈活維持股息（最近增加了6.5%），同時投資新流媒合約和擴展投資組合。

產量增長也是另一個重要的推動力。Wheaton預計到2029年，其產量將比現在增加40%，因為合作礦山擴展現有產能並將在開發階段的項目投產。低成本鎖定與產量擴張的結合，形成了雙重的盈利增長引擎。

回報比較：歷史背景與未來展望

Wheaton的投資理由建立在一個經過市場歷史驗證的原則上：處於有利結構轉折點的公司能帶來非凡的回報。歷史例子證明了這一點。2004年12月，Netflix被推薦為頂尖投資機會，若當時投資1000美元，最終回報達到45萬0256美元。同樣，2005年4月Nvidia入選十大股票名單，若投資相同金額，則可獲得117萬1666美元——這些都展示了早期識別結構性優勢的力量。雖然過去的表現不代表未來，但Wheaton在追求貴金屬需求長期上升的趨勢中，具有顯著的上行潛力。

結論：貴金屬投資的策略性途徑

對於在當前環境下評估最佳投資貴金屬方式的投資者來說，流媒模型值得與傳統方法一同考慮。Wheaton貴金屬展現了一種商業結構，能讓股東免受傳統礦業風險的影響，同時保持對貴金屬價格的顯著槓桿。鎖定的收購成本、擴展的產量以及強勁的現金流，為尋求以較低風險方式投資銀和金的投資者提供了一個具有吸引力的選擇。