華爾街最令人畏懼的對沖基金經理之一談美元的衰退：黃金正「成為儲備資產」

上個月，黃金價格突破每盎司5300美元，原因是特朗普總統強硬的外交政策和關稅威脅使投資者轉向較為安全的資產。同時，美國的赤字支出膨脹至國會預算辦公室稱之為不可持續的1.9兆美元，這一情況正逐漸侵蝕美元作為全球主要儲備貨幣的地位。

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這些因素的匯聚使一些投資者預測，國債將成為唯一真正的全球儲備資產。Greenlight Capital的創始人David Einhorn在最近與CNBC的對話中明確表達了這一點。這位投資界傳奇預測全球儲備資產將迎來巨大轉變，預計各國央行將用美元兌換黃金。

“全球各國央行都在買黃金，”Einhorn說。“而幾年前，主要還是國債。”他補充說，黃金正逐漸成為“儲備資產”，因為美國的貿易政策“非常不穩定，這導致其他國家說，‘我們想用其他東西來結算貿易，而不是美元’。”

當然，美元仍然是首選的儲備貨幣。根據國際貨幣基金組織的數據，去年上半年，央行拋售了超過480億美元的國債，但到2025年7月，美元仍佔所有外匯儲備的約58%。此外，根據世界黃金協會的數據，2025年央行的黃金購買量實際上較2022年至2024年的高點有所下降。

此外，Einhorn長期預測由於對美國貨幣政策和財政政策的擔憂，黃金價格將上漲。在去年接受CNBC採訪時，這位對沖基金經理表示：“黃金不是關於通脹，而是關於對財政政策和貨幣政策的信心。”儘管他並不完全主張回歸金本位制，但他強烈支持持有黃金作為對抗美國財政和貨幣管理失誤的避險工具。

週三，Einhorn補充說，美國的貿易政策正在給全球市場帶來不安，推動“賣美”潮流，並促使央行轉向更安全的資產如黃金。儘管黃金價格自上月高點回落，但截至週四早晨，該貨幣的價值仍然很高，約每盎司5100美元。

Einhorn效應

Einhorn以識別金融風險信號而聞名。這位對沖基金經理在2002年因做空中型金融公司Allied Capital而崛起，當時他在索恩投資會議上發表演說，指控該公司詐騙小企業管理局，導致其股價下跌20%。

2007年，他在做空雷曼兄弟時也採用了類似策略，並在價值投資大會上闡述該公司過度暴露於次貸抵押證券的論點。他通過深入研究的演示，提前預警主要企業的危機，並引發股價暴跌，這種預見性和影響力使“Einhorn效應”成為描述這位對沖基金經理對投資者決策影響力的術語。（這與《使命召喚》遊戲中的“Einhorn旋轉霰彈槍”無關。）

赤字擔憂推動黃金押注

正如他早期的空頭預測揭示了主要金融機構的裂痕，Einhorn現在也看到政府財政和貨幣政策的結構性脆弱性。週三，他闡述了自己對黃金的看法，表示：“我們對長期黃金的看法是，我們的財政政策和貨幣政策都沒有道理。”根據國會預算辦公室的預測，以目前的支出速度，到2036年，美國的赤字與GDP的比率將達到6.7%。不過，Einhorn也指出，其他主要發達國家的赤字與GDP比率也很高，這解釋了為何黃金可能成為比外幣更受青睞的全球儲備資產。

Einhorn對黃金的信心部分建立在他相信聯邦儲備局將比目前預期的更頻繁地降息。“我認為目前最好的交易之一就是押注今年會有比預期更多的降息，”他說。“我認為到年底，降息的次數將遠遠超過兩次。”

儘管一月的就業報告好於預期，使得再次降息的可能性暫時看來遙遠，Einhorn仍押注Kevin Warsh作為聯儲主席，能說服委員會進行更多的降息。

“他會提出一些能說服人的理由，”Einhorn說。

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