市場焦點：直覺外科的崛起與KB Home在2026年面臨的清算

賽克斯投資研究在2026年1月的市場格局中描繪出鮮明對比：儘管直覺外科（Intuitive Surgical）展現持續創新與成長的典範，KB房屋（KB Home）則在不確定的房市中掙扎於基本面逆風。這些分歧的走向凸顯出區分長期趨勢公司與循環性挑戰公司的重要性。

直覺外科延續其在機器人手術領域的主導地位

直覺外科持續穩居機器人輔助手術的無可爭議領導者地位，在2025年第四季再度交出亮眼的財報成績。公司每股盈餘報告為2.53美元，超越Zacks共識預估的2.25美元，連續第十二個季度超出預期。營收較去年同期激增19%，達到28.7億美元，主要受益於手術量的強勁增長與系統部署。

成長數據展現出令人信服的故事。全球da Vinci手術次數增加17%，較新推出的Ion內腔系統更是成長44%。第四季公司部署了532台da Vinci手術系統，較去年同期的493台增加。更重要的是，截至2025年12月31日，其安裝基數達到11106台，較去年同期成長12%；Ion系統的安裝基數也成長24%，達到995台。

儘管取得這些進展，直覺外科預估2026年da Vinci手術量將成長13-15%，較2025年的18%放緩。這引發一個自然問題：成長故事是否正在放緩？分析師並不這麼認為。過去一週內，已有八次調整向上，將2026年Zacks共識盈餘預估推升至10.01美元，較2025年的8.93美元成長12.1%。2027年則有六次向上修正，預估盈餘達11.33美元，預示再成長13.3%。

估值問題：為優質成長支付溢價

直覺外科的股價在過去五年內已累計回報103%，遠超標普500指數的87%。然而，近期的疲軟——在過去十二個月中表現不及大盤——可能為長期投資者提供進場點。公司預估的未來市盈率為52，反映其品質與成長潛力。其PEG比率為3.3，雖然偏高，但仍合理，因為目前尚無競爭者能撼動da Vinci在機器人手術市場的壟斷地位。

KB房屋的低估值掩蓋更深層的房市困境

KB房屋則展現截然不同的景象。這家Zacks排名第5（強賣）的房地產建商正面臨行業中最具挑戰的時期之一，2026年預計將是連續第二年盈利收縮。公司雖然超出2025年第四季的盈餘預期，報告為1.92美元，超過Zacks共識的1.79美元，但基本趨勢仍令人擔憂。

第四季交付的房屋數較去年同期下降9%，至3619戶，平均售價也下滑7%，至46.56萬美元。更令人擔憂的是，毛利率從去年同期的20.9%收縮至17%，受到激烈的降價、土地成本上升以及不利的地理組合影響。2025全年交付房屋總數為12902戶，較2024年的13978戶下降9%，營收則由69.3億美元降至62.4億美元。

存貨大幅縮減與未來指引的現實檢驗

第四季淨訂單下降10%，僅為2414份，而期末存貨縮減至3128戶，較4434戶大幅減少。這一劇烈的存貨縮減顯示需求疲軟，儘管存在季節性因素。KB房屋的2026年第一季指引也未見明顯改善：預計交付2300-2500戶，毛利率預測在15.4-16%之間，較第四季進一步收縮。

分析師社群反應迅速。在過去60天內，已有五次盈餘預估被下調，其中兩次在過去30天內。2026年Zacks共識預估已從30天前的4.55美元大幅下滑至4.14美元，較60天前的6.33美元下降了36.5%，這對於2025年賺取6.52美元的公司來說，跌幅尤為顯著。

從低估值到價值陷阱：KB房屋的困境

表面上，KB房屋似乎具有吸引力的估值。其預期市盈率僅14，通常被視為價值股的門檻，且提供1.7%的股息收益率（每股派息1美元），在2025年第四季進行了1億美元的股票回購，剩餘9億美元的授權額度。公司預計2026年將進行5-10億美元的回購。

然而，價值投資還需一個關鍵條件：盈利的穩定或成長。KB房屋未能達到這一點。當一家公司的盈利連續第二年收縮，且毛利率與存貨都在惡化，原本吸引人的估值很快就可能變成價值陷阱。投資房地產建商的投資者，或許應等待房市明顯復甦的跡象再行進場。

更廣泛的市場格局：金礦股與成長前景

除了這兩個焦點故事外，AngloGold Ashanti、Kinross Gold與Newmont都在積極擴張。AngloGold在十月完成了Augusta Gold的收購，進一步鞏固其內華達州的礦區版圖，並投資於Reward項目。公司在Geita礦的投資也在加碼，目標到2028年礦藏儲量增加60%，並延長礦期至十年以上。

Kinross Gold則在安大略的Great Bear推進先進勘探計畫，已經建設天然氣管道並推進詳細工程。Newmont則在加納的Ahafo North項目實現商業生產，預計每年產金27.5萬至32.5萬盎司，礦期13年。

AngloGold Ashanti表現最為亮眼，股價在去年內飆升331.8%，遠超金礦行業的176.9%漲幅。目前股價的12個月預期市盈率為16.65倍，接近行業平均的14.62倍，且獲得Zacks Rank #1（強烈買入）。2026年的Zacks共識預估盈利將成長41.3%。

投資啟示：成長、毛利壓力與市場復甦時機

2026年1月的市場快照凸顯出一個根本的分歧：直覺外科展現可持續的雙位數成長與穩固的市場地位，而KB房屋則反映出房市整體面臨的毛利壓縮與需求不確定性。儘管KB房屋的估值最終可能變得具有吸引力——從低估值到高估值都需等待與證據——但今日的投資者在進入困境行業前，應要求更多證明與價值。