為何能源基礎設施將推動下一個AI市場週期：IREN的新興主導地位

人工智慧熱潮遵循了一個可預測的模式。首先是晶片短缺——像Nvidia這樣的半導體製造商成為主要受益者，整個科技產業為了計算能力而紛紛搶購。如今，業界內部人士與投資者開始認識到AI市場預測的下一個關鍵階段：能源將成為決定性限制因素。在展望許多人認為將是AI市場下一個重要週期的未來時，一類新興公司正準備捕捉巨大的價值。能夠提供可靠、大規模電力供應的基礎設施供應商，可能會成為這個時代的意外贏家。

IREN在這一新興趨勢中展現出引人注目的案例。該公司在AI資料中心領域運作，提供支撐人工智慧工作負載的能源基礎設施。儘管半導體股在AI投資的第一波中佔據主導地位，但解決能源難題的基礎設施公司很可能推動第二波浪潮。從晶片轉向電力的焦點轉變，代表著投資者應該尋找AI市場預測機會的根本轉型。

電力成為關鍵限制

Nvidia崛起與未來趨勢之間的平行非常具有啟示性。當Nvidia解決晶片瓶頸時，公司的市值飆升，成為第一個達到5兆美元的公司。如今，類似的瓶頸再次出現，但這次是能源。包括Nvidia、微軟和Alphabet在內的主要科技公司都在積極尋找解決方案，以支援其擴展的AI野心。傳統資料中心基礎設施無法滿足現代AI應用的需求——它們缺乏足夠的電力容量和為高強度工作負載設計的冷卻系統。

這一認識引發了大量資本投入。Alphabet以47.5億美元收購Intersect，彰顯科技巨頭在確保AI資料基礎設施方面的迫切行動。訊息很明確：能提供高能量密度AI資料中心的公司，將獲得高額估值。Alphabet並非在投機性技術上投資近5億美元，而是對基礎設施在大規模AI部署中變得不可或缺的前景做出深思熟慮的押注。

百億美元合約塑造收入軌跡

IREN與微軟的突破性交易彰顯了這一趨勢。該協議於11月完成，承諾在五年內提供200兆瓦的專用IT負載給微軟。合約價值約97億美元，折合IREN每年約20億美元的經常性收入。公司甚至獲得20%的預付金，為擴展其他設施提供資金。

這個安排對AI市場預測特別重要，因為它採用經常性收入模式。與一次性硬體銷售不同，年度合約創造出可預測、可擴展的收入流。IREN擁有多千兆瓦的潛在合同管道，並有空間簽訂更多類似微軟交易規模的協議。每一份這樣的合約都將額外帶來超過10億美元的年度收入。很少有公司能夠立即通過交易將收入擴增超過10億美元。

公司高層已經承認另一個限制。IREN的共同執行長丹·羅伯茨在九月表示，對AI資料中心容量的需求已超過公司目前的供應能力。這種供應短缺強烈暗示，2026年及以後將陸續宣布更多重大合約，每一份都可能改變公司的財務狀況。

通往爆炸性AI雲端成長的道路

儘管IREN的傳統業務仍以加密貨幣挖礦為主，但公司未來的發展取決於AI基礎設施。這一轉變正加速推進。在2025財年（截至6月30日），IREN的AI雲端收入為1640萬美元。到2026財年第一季（截至9月30日），這一數字已增長到每季750萬美元，年化約為3000萬美元。然而，公司自身的指引提出了一個驚人的目標：到2026年底，AI雲端營收年化達到34億美元。

若能實現，這將代表數百百分點的成長。即使考慮季節性變化和潛在的執行挑戰，這一擴張的規模也暗示IREN有能力在2027年及之後保持高速成長。公司多千兆瓦的管道和執行重大合約的能力，為這些雄心勃勃的目標提供了可信的支撐。

從每年1640萬美元到34億美元的成長軌跡，正是重塑市場的轉折點。當投資者集體認識到能源基礎設施，而非僅僅是半導體，推動下一個AI週期時，資金將隨之流動。歷史證明，最早識別此類轉折點的投資者能獲得超額回報——這正是定義下一章AI市場預測的機會。