#RussiaStudiesNationalStablecoin 1️⃣ 俄羅斯金融策略轉型

2026年2月13日，第一副主席弗拉基米爾·奇斯丘金在阿爾法談話會議上宣布，俄羅斯央行將正式進行可行性研究，探討推出一款與盧布掛鉤的國家級穩定幣。這標誌著與過去對法幣掛鉤私有代幣的抵抗形成了重大逆轉。在西方制裁收緊和去美元化趨勢加速的背景下，俄羅斯正探索一種與國家政策相協調的數字結算資產，旨在補充但與現有的CBDC計劃保持區隔，這表明一個結構性的政策轉變，而非象徵性的舉措。
2️⃣ 動機：制裁、主權與結算控制
該計劃的主要推動力是金融自主權。制裁已破壞跨境結算並限制對美元清算系統的訪問，增加了合規阻力。通過開發盧布支持的穩定幣，俄羅斯旨在建立替代的結算基礎設施，降低跨境交易成本，並減少對外幣的依賴。來自私人盧布掛鉤代幣如A7A5的早期證據顯示，這類資產的需求存在，但國家希望在中央監管下進行受規範、標準化的發行。
3️⃣ 法律與監管架構
可行性研究將考察發行方式是否應由中央銀行控制(CBDC式)，或由持牌私營發行商在全國政府支持下管理。國家杜馬的待審立法預計將界定穩定幣的許可、儲備要求、反洗錢/了解你的客戶（AML/KYC）協議以及資本管制。計劃進行公開諮詢，顯示出一個分階段的監管推行，而非突如其來的實施。與早期對加密貨幣的限制性政策不同，現在的策略展現出有條件的接受，平衡創新與國家監管。
4️⃣ 技術設計考量
區分這款穩定幣與已進入高階試點測試的數字盧布至關重要。數字盧布主要用於零售和批發國內交易，而國家穩定幣則可能優化用於跨境貿易，並有可能與DeFi風格的基礎設施互通。關鍵設計辯論包括區塊鏈許可權管理、掛鉤結構(1:1盧布對比多元儲備)、可編程合規、自動報告以及與金磚國家支付系統的整合。這種雙軌設計賦予俄羅斯較少其他國家擁有的彈性。
5️⃣ 國際影響
在地緣政治層面，這款穩定幣可能成為金磚國家貿易網絡中的首選結算層，強化替代支付通道，加快全球金融體系的碎片化。如果在新興市場合作夥伴中廣泛採用，可能降低在制裁影響環境中對美元的依賴。然而，這一策略也可能加劇西方與非西方金融體系之間的競爭，重塑國際貿易融資格局。
6️⃣ 風險格局與挑戰
儘管具有戰略理由，但風險依然嚴重，包括網絡安全漏洞、採用率不足、針對數字資產的制裁升級、市場對盧布穩定的信心，以及治理集中化的擔憂。掛鉤的可信度將取決於透明的儲備管理和可執行的贖回機制。沒有信任，即使是國家支持的穩定幣也可能難以在國際上獲得接受，尤其是在跨境結算方面。
7️⃣ 前景展望與戰略要點
如果可行性研究順利推進，批發貿易走廊的試點計劃可能率先啟動，能源和商品出口國將成為早期採用者。一旦監管明確，金磚國家的結算實驗和機構整合也將跟進。俄羅斯的雙重策略——同時開發零售/批發CBDC和以貿易為重點的穩定幣——展示了區塊鏈基礎設施正從實驗性金融轉向國家戰略。所提議的穩定幣既是主權防禦工具，也是制裁時代的結算解決方案，更是全球去美元化的長期布局，彰顯數字金融已成為國家策略的核心工具。