最高法院做出了裁決。特朗普減稅了嗎？不，只是在換檔。

2026年2月20日作出的6比3裁決，傳達了一個在美國政治中罕見的明確訊息：
徵稅權屬於國會。

法院取消了特朗普通過IEEPA對所有進口商品徵收的廣泛關稅。理由很明確：國家緊急狀態權力並非用來無限制產生貿易稅。

市場第一反應是放鬆。

但真正的問題是：
特朗普真的退讓了嗎，還是只是改變了法律路徑？

讓我們實事求是。這不是撤退，而是重新定位。

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1️⃣ 第232條——“國家安全”保護傘

特朗普曾經使用過，並成功通過法院的最強工具。1962年《擴展貿易法》第232條。

這條款允許對威脅國家安全的進口商品徵收關稅。

過去，鋼鐵和鋁的關稅就是用這個理由來的。
法院則“國家安全評估由行政部門裁量”來進行寬泛解讀。

在新情境下可能出現：
• 電動車電池
• 關鍵礦物
• 半導體設備
• 國防工業組件

一旦某個產品被“經濟”轉為“戰略”範疇，法律基礎就會改變。

利用這個方法，特朗普可以繞過IEEPA的限制。

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2️⃣ 第301條——貿易戰的老武器

1974年《貿易法》第301條。

這條款賦予總統對“不公平貿易行為”進行報復的權力。

特朗普對中國發動的貿易戰，核心就是這一條。

這次目標不一定只是中國：
• 歐盟的補貼
• 金磚國家的非美元貿易行動
• 數字服務稅

301條不是“全球性”，而是“針對性和懲罰性”的工具。

這意味著更具選擇性，但也更激進的貿易戰。

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3️⃣ 第122條——150天的震蕩波

1974年《貿易法》第122條。

這條款較少被提及，但影響巨大。

總統可以以貿易逆差為由，在150天內臨時徵收最高15%的關稅。

這意味著什麼？

在法院程序進行期間，市場會受到突如其來的震撼。

短暫但有效。

能在一夜之間改變通脹預期的槓桿。

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4️⃣ 史穆特-霍利法案——最嚴厲的情景

1930年關稅法 (史穆特-霍利)

歷史上限制全球貿易最嚴厲的措施之一。

允許對特定國家實施高達50%的關稅。

這個情景非常激進。

但並非“不可能”。

而且市場關注的不是不確定性本身，而是價格。

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真正的故事：貿易戰尚未結束，正在演變

最高法院的裁決乍看之下似乎是自由貿易的勝利。

但真實情況更為複雜：
• 行政與司法之間的權力角力
• 尋找法律空白
• 全球貿易鏈的重新定位
• 政治風險溢價上升

在這樣的環境下，會發生三件事：
1. 美元波動
2. 通脹預期持續
3. 地緣政治風險溢價上升

而就在這個時候，資本會尋找新的避風港。

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比特幣與黃金為何可能脫穎而出？

機構資金關注：
• 政府干預是否增加？
• 貿易戰是否擴大？
• 制裁與審查風險是否升高？

如果答案是“是”，那麼兩個資產會突顯：
• 黃金 (歷史上的避險資產)
• 比特幣 (去中心化且抗審查)

貿易戰在全球系統中造成摩擦。
摩擦使貨幣政策變得複雜。
複雜促使替代資產增強。

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最終結論

這個決定不是終點。

這是一個重新設計的過程。

特朗普手中的法律工具顯示：
貿易戰沒有停止，只是在轉變形態。

而對市場來說，真正的風險不是關稅本身。

而是不確定性。

而不確定性最有利於以下兩種資產：

黃金。
比特幣。

如果你在追蹤這個過程，請記住：
市場不僅關注頭條，還關注下一步的走向。

而且現在華盛頓的局勢還沒有結束。
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