策略公司比特幣庫存：持有48.7億美元，債務覆蓋良好，無清算風險

截至2026年2月22日，Strategy Inc. (前身為MicroStrategy，股票代碼MSTR)持有**717,131枚比特幣**，以每枚約76,027美元的平均價格購得，總成本約為545.2億美元。在當前比特幣市場價格接近68,000美元時，這些持倉價值約為**487億美元**，在加密貨幣市場持續看跌的壓力下，該公司在比特幣投資上已經虧損數十億美元。

儘管未實現損失，從資產負債表角度來看，Strategy的持倉依然堅實。比特幣庫存**未被抵押**——意味著沒有資產被用作擔保——即使在長期下行的情況下，也不存在被強制清算或追加保證金的立即風險。最新分析顯示，該公司的比特幣資產約為其總債務的**六倍**，截至2025年底，債務估計約為82億美元。高層管理層強調，只有當比特幣價格跌至8,000美元並持續五到六年，才可能對償還債務構成重大挑戰，這一情景遠低於目前水平。

為了支持持續的義務，包括每年約$888 百萬美元的股息支付(，主要與優先工具如STRC系列相關)，Strategy計劃在2025年底前建立並維持**22.5億美元的現金儲備**。這一緩衝區旨在覆蓋超過30個月的股息支付，無需出售任何比特幣，為潛在的市場波動提供充足的資金支持。

第一個主要的債務到期日定於2027年9月，為公司提供多年的調整窗口。Strategy繼續其積極的積累策略，於2026年2月9日至16日間，通過市場發行普通股和優先股的方式，新增2,486枚比特幣，價值1.684億美元。這是其一系列每週購買的最新行動之一，進一步鞏固其作為全球最大企業比特幣持有者的地位。

主要的持續挑戰在於在熊市中維持增長和每股比特幣的增值。歷史上，如2022年，累積速度較慢(約10,000枚比特幣)，且股價曾低於淨資產價值。在當前環境中——比特幣遠低於高峰，MSTR股價反映出槓桿敞口——公司在有效籌資的同時，如何保護股東價值，將受到密切關注。

總體而言，Strategy的策略將其定位為對比特幣長期上行具有高度信心的槓桿操作，並建立了以持有應對波動為優先的堅實架構。這種韌性是否能在長期弱勢中持續，或在反彈時實現超額回報，將是未來幾個月投資者關注的核心問題。
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