韓國股市“領漲全球”的秘密武器：當總統“曾經是韭菜”

在將韓國打造成全球最火熱股市之前，李在明只是個三十多歲的交易新手，月復一月地虧損。這段「被割韭菜」的痛苦經歷，如今成為這位韓國總統推動金融改革的動力——他堅信當年的虧損被控股股東的不公平交易一再放大。

自去年6月上台以來，李在明推行了一系列激進改革，包括股東權益平等化規則和強化董事會問責制。這些措施引爆了全球最大的股市漲勢。23日，韓國首爾綜指漲幅擴大至2%，今年已上漲36%，較李在明就任時累計漲幅達115%，遠超他競選時提出的「Kospi 5000」目標。

這場漲勢讓李在明在韓國1400萬散戶投資者中成為「民間英雄」。據蓋洛普韓國調查，他的支持率在2月中旬升至63%，創下三個多月來新高。改革也在重塑韓國人的財富觀念——房地產曾占家庭資產近四分之三，KB Securities全球投資策略師Peter S. Kim表示，“房地產相對金融資產的過度集中即將逆轉，這是未來十年韓國最深刻的趨勢之一”。

但分析師僅將部分功勞歸於李在明的改革。摩根大通韓國股票策略主管Mixo Das指出，全球AI熱潮推動三星電子和SK海力士等韓國科技股上漲，“改革很重要且確實有助於估值，但若說Kospi漲到5000僅因政府政策，可能誇大了影響”。許多經濟學家表示，需要更多證據證明股市上漲真正促進成長，否則即便李在明黨內也有人擔心他對股市的痴迷可能最終適得其反。

從散戶虧損到改革決心

李在明的早年生涯充滿挑戰。媒體援引一位親近助手透露，李在明早年意識到公職生涯收入微薄，便開始股票交易作為副業，但起初並不順利。「我成了日內交易員，整天交易……現在回想起來完全是魯莽行為，」他後來在散戶投資者中頗受歡迎的3Pro TV YouTube頻道採訪中回憶道，「我輸光了一切，徹底被消滅了。」

據媒體援引與李在明關係密切的多位人士透露，**困擾他的並非交易技術不佳，而是控股股東通過犧牲普通投資者利益來中飽私囊的不公平交易反覆放大了他的損失。**韓國的商業法規將董事會成員與大股東利益綁定而非全體股東，進一步加劇了這種失衡。投資者曾將多項交易列為警示，包括2015年三星兩家關聯公司合併，儘管Elliott Management警告低收購價將損害股東利益。

2022年，李在明首次以民主黨候選人身份競選總統時提出「Kospi 5000」口號。「我認為Kospi 5000並不難，」他在3Pro TV YouTube頻道上表示，「如果你相信我，就應該對股市更感興趣。」他以韓國歷史上最微弱的差距輸給了尹錫悅，選民對前任民主黨政府未能解決住房和經濟不平等問題感到失望。

超預期的改革成效

去年6月，李在明依靠Kospi 5000承諾重新贏得選民信任成為總統。投資者最初對其競選持懷疑態度，韓國公司治理論壇主席李禹熙表示，過去的改革"無論哪個政黨執政都從未成功"。但李在明就職一個月內便推動修訂擴大信託責任範圍以提升董事會問責制，隨後改革股息稅以鼓勵分紅，擴大執法資源打擊市場違法行為，並公布通過MSCI納入發達市場地位的路線圖。

"前幾屆政府的每個承諾都令人失望，但這次不同，"李禹熙補充道。領導Kospi 5000特別委員會的民主黨議員吳基亨表示，"漲勢速度遠超我們預期。"該委員會最近更名為K資本市場委員會。

李在明為表決心，在6月選舉前數日購買了價值4000萬韓元（約2.76萬美元）的國內股市ETF，並承諾當選後五年每月投資100萬韓元。截至9月，這些投資回報率達26.4%。去年，金融監管機構負責人也賣掉首爾富裕的江南區一套公寓，轉而購買交易所交易基金。

質疑與挑戰並存

**儘管勢頭強勁，挑戰依然存在。韓國經濟第四季度萎縮，凸顯李在明政府扭轉局面的難度。**缺乏對少數股東的有力保護和成長乏力，導致許多散戶投資者在漲勢中仍持觀望態度，推動資金外流並創紀錄地湧入美國股市，進而削弱韓元。民主黨議員朴洪培表示，“李在明可能相信，如果我們對資本市場的深度不信任不採取任何措施，最終可能會看到所有公民都在投資美國股票。”

一些黨內人士擔心，李在明必須證明他在提升所有韓國人的繁榮水平——而非僅富人——通過解決不平等問題。韓國家庭背負著全球最高債務負擔之一，李在明本人將這一債務問題稱為「定時炸彈」，這在很大程度上是公寓價格飆升的結果。與此同時，數十年的出口導向型增長使經濟對全球需求衝擊高度敏感，這使得股市收益轉化為財富效應變得更加重要。

李在明上月在內閣會議上表示，韓國長期被低估的資本市場"正在重新成為未來創新產業增長和國民財富健康積累的堅實基礎"。總統府在給彭博新聞的聲明中表示，正致力於通過遏制操縱和促進長期投資來增強股市信任。

下一步議程

房地產市場仍然過熱，儘管官員反覆努力遏制投機，地區差距依然存在。不過，KB金融集團最近的報告指出，高淨值人士在國內房地產和股票之間的配置優先級已趨於一致，這是市場興趣上升的罕見信號。

2月初，李在明向房主發出異常嚴厲的警告，稱他給予"最後機會"讓他們在政府提高房地產稅之前出售多餘住房，並誓言"不惜一切代價"遏制房價。他的政府上月宣布計劃加快新房建設，作為供給側改革的一部分。他的下一步優先事項包括取消庫藏股、根除內幕交易等非法活動以及讓無利可圖的僵屍企業退市。

李在明喜歡在公開演說時提醒所有人他曾是"大螞蟻"。有一天，當他的政治生涯最終結束時，他會安頓下來，再次將時間投入股票交易。

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