高瓴，大調倉

2月18日，高瓴旗下專注二級市場投資的基金管理平台HHLR Advisors（簡稱“HHLR”）公布了截至2025年四季度末的美股持倉情況。

數據顯示，截至2025年末，HHLR共持有33隻美股上市公司，中概股仍是其核心配置資產。从調倉動作來看，HHLR去年顯著增持了阿里巴巴和拼多多，減持网易、富途控股等標的，持倉進一步集中在電商龍頭、生物醫藥和科技方向。

中概股仍是“心頭好”

數據顯示，截至2025年末，中概股仍是HHLR的核心配置資產，市值占比達92%。而且截至去年末，HHLR前十大重倉股分別為拼多多、阿里巴巴、百濟神州、富途控股、傳奇生物、ARRIVENT BIOPHARMA INC、貝殼、WEBULL CORP、CYTEK BIOSCIENCES INC和CLEARWATER ANALYTICS HLDGS I，中概股佔據七席。

三大私募巨頭加碼拼多多

從調倉動作來看，高瓴對拼多多的加碼，與景林資產、高毅資產不謀而合。

据美國證券交易委員會公示信息，截至2025年末，HHLR持有拼多多1072.1萬股，相較於去年三季度末增持212.9萬股。

無獨有偶，美國證券交易委員會信息顯示，截至去年末，高毅資產持有拼多多133.3萬股，相較於去年三季度末大手筆增持了62.9萬股，同為千億級私募的景林資產去年四季度也加倉了拼多多超60萬股。

從業績來看，去年三季度拼多多實現營業收入1082.8億元，同比增長9%，營收增速首次降至個位數區間。在此背景下，拼多多股價陷入調整，去年四季度股價回撤超14%，高瓴、景林資產和高毅資產去年四季度的加倉動作頗有些抄底意味。

與此同時，阿里巴巴去年四季度也獲得HHLR明顯加倉，持股數量由329萬股增至543萬股，持倉市值由5.88億美元升至7.96億美元，位居HHLR美股持倉中的第二大重倉股，足見高瓴對於電商板塊的高度青睞。

從減倉動作來看，截至去年四季度末，HHLR持有富途控股163萬股，相較於去年三季度末的323.8萬股減少近50%，持有Webull597萬股，相較於去年三季度末的3308萬股幾乎是清倉式減持。另外，HHLR去年四季度對网易、百度、滿幫、冬海集團和Bright Scholar等標的進行了清倉。

對科技保持關注

除了電商龍頭股，高瓴對科技方向也有所關注。

數據顯示，去年四季度，HHLR小幅買入谷歌，期末持股數量為7300股。值得一提的是，截至去年末，景林資產持有谷歌269萬股，相較於去年三季度末增持92.6萬股。但斌掌舵的東方港灣海外基金去年四季度也積極加倉谷歌，截至去年末，東方港灣旗下海外基金持有谷歌129.35萬股，相較於去年三季度末持股數量增長40.55%。

另外，HHLR去年四季度還買入了半導體企業台積電，期末持股數量為1.13萬股，持股市值為343.4萬美元。

多位業內人士認為，AI行業正處在飛速發展的過程中，多個細分領域已實現商業閉環，只要底層技術在持續迭代進步，就應該對企業的資本支出保持適度寬容，目前不必擔心“AI泡沫”，算力、AI應用、儲能、电力設備等細分領域的機會均值得重點跟蹤。