700多億港元市值沒了！AI大模型龍頭股因一封信逆市急跌

財聯社2月23日訊（編輯 童古）港股早盤整體強勢反彈，但AI大模型板塊逆勢走弱，呈現明顯分化。截至午間休盤，智譜(02513.HK)跌23%，海致科技集團跌18%，MINIMAX-WP(00100.HK)跌10%。這與科網板塊的普漲行情形成鮮明對比。其中智譜半日市值蒸發了超過700億港元。

此次調整直接源於智譜2月21日就GLM Coding Plan改版發布的致歉信，公司坦承三大問題：規則透明度不足、GLM‑5灰度開放節奏過慢、老用戶升級機制設計粗糙，並快速推出全額退款、一鍵回滾、服務延期等補償方案，以修復用戶體驗與市場信心。

此前在GLM‑5旗艦模型發布與Coding套餐提價30%的催化下，智譜股價持續爆發。2月20日收報725港元，總市值達3232億港元，按上市首日開盤價計算，累計漲幅超過500%，成為港股AI大模型核心標的。

此前，機構對板塊長期價值仍維持正面評級：中金公司予智譜“跑贏行業”，目標價688港元，看好GLM‑5技術壁壘與AI Coding商業化空間，預計2023‑2027年收入CAGR超130%；摩根大通2月10日首次覆蓋，予智譜“增持/超配”、目標價400港元，予MINIMAX“增持/超配”、目標價700港元，認可頭部企業模型迭代與生態變現能力。

短期來看，GLM‑5流量超預期導致擴容滯後，Pro/Lite版本限流與退款壓力，叠加前期漲幅過大引發高位獲利回吐，共同引發股價波動。機構普遍判斷，此次風波屬於運營層面問題，不改變技術與商業化核心邏輯。目前GLM‑5 Max已全量開放，Pro開放但高峰限流，Lite將在節後非高峰逐步灰度，公司正加速算力補能以改善服務穩定性。

綜合來看，港股大模型板塊短期受事件沖擊承壓，但頭部機構評級未轉向，市場仍聚焦技術落地、用戶留存與盈利兌現。投資者可跟蹤算力進度、商業化節奏及補償方案落地效果，短期謹慎應對波動，長期繼續看好AI大模型產業化前景。