美國例外主義：海外市場讓美股望塵莫及

Jim Edwards

2026年2月11日 星期三 晚上8:06 GMT+9 3分鐘閱讀

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^GSPC

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標普500期貨今晨小幅上漲，昨日指數下跌0.33%。今年以來，該指數上漲1.41%，考慮到新的一年才過了42天，這表現還不錯……除非你將其與海外股市比較。

全球股市今年以來漲幅接近9%，由MSCI ACWI除美國ETF追蹤，這是一個追蹤除美國外所有國家中大型股和中型股的交易所交易基金。

例如，韓國的KOSPI今年以來已上漲24%。你可以理解為什麼這會很有吸引力。為什麼要等待一個每月增長約1%的市場，而不是一個幾乎每天都在增長近1%的市場？（今天指數恰巧正好漲了1%。）

分析師Ed Yardeni來自Yardeni Research，昨天向客戶展示了一張殘酷的圖表，顯示美國股市與全球外國股市的表現。你可以看到，美國僅僅比印度強一些，位於底部。

“這是否意味著美國例外主義，甚至在2024年被大肆宣傳的，已經破滅？這是去美元化的另一個跡象嗎？” Yardeni反問道。“我們不這麼認為。美國仍然是例外的，外國投資者也繼續投資美國。然而，海外也有許多卓越的公司，吸引了全球投資者。”

有人可能會說這是“賣美”交易的展現。但實際情況並非如此。

去年，根據洛克菲勒國際董事長Ruchir Sharma的說法，外國投資者向美國投資了1.6萬億美元，創下歷史新高。對這些投資者來說，問題在於過去12個月美元相較於一籃子外幣下跌了10.6%。這意味著，如果外國投資者想要實現一年前在美股的收益，今天將面臨10%的損失。

不出所料，投資者正轉向其他地方。他們希望用在美國的貨幣損失來對沖，並在歐洲和亞洲尋找高風險高回報的獲利空間。全球牛市正在進行中，因此這很容易——幾乎任何美國以外的主要股指表現都優於標普500。

正如預期，今天早上高盛上調了其2026年MSCI新興市場指數（主要是亞洲和巴西）的預測，暗示美元回報率在12-14%，根據Sunil Koul及其同事的報告。

這並不是“賣美”。更像是“用邊際未來美元來避免購買美國”。

以下是今天紐約開盤前市場的快照：

**標普500**期貨今晨上漲0.11%。昨日收盤上漲0.33%。

**STOXX歐洲600**早盤下跌0.23%。

**英國富時100**早盤上漲0.47%。

**日本日經225**上漲2.28%。 

**中國CSI 300**下跌0.22%。

**韓國KOSPI**上漲1%。

**印度NIFTY 50**持平。

**比特幣**價格為66,700美元，下跌。

此故事最初刊登於Fortune.com

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