摩根士丹利上調欣興電子和南亞電路板評級，看好AI驅動的ABF基板上行周期

Investing.com - 摩根士丹利將欣興電子(TW:3037)和南亞電路板的評級上調至增持，稱AI驅動的ABF基板上行周期將持續至本世紀末，推動整個板塊的增長和利潤率提升。

該券商表示，ABF基板正處於需求結構性轉變的早期階段，到2030年，GPU、ASIC和網路晶片等AI相關應用預計將佔終端市場的約75%，而2015年這一比例僅為約10%。

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味之素積層膜(ABF)是高性能半導體基板事實上的標準層間絕緣材料。ABF的全球市場份額超過90%，是製造先進半導體基板(如CPU、GPU、XPU、FPGA等)的關鍵材料。

2015年佔市場約70%的PC相關需求預計到2030年將降至約15%。

摩根士丹利預測，2025年至2030年ABF基板市場價值將以16.1%的複合年增長率成長，而過去五年的增長率為9%。

該機構預計行業將從2027年開始進入供不應求狀態，在近期材料成本上漲推動的價格上漲基礎上，將產生進一步的定價壓力。

該公司現在預計2025年至2028年間盈利將大幅擴張，預計欣興電子的複合年增長率為105%，南亞電路板為113%。該機構將欣興電子的目標價從NT$120.75上調至NT$500，將南亞電路板的目標價從NT$165上調至NT$515，分別意味著36%和24%的上漲空間。

摩根士丹利表示，本輪周期不同於過去由PC驅動的波動周期，後者波動性更大且由消費者主導。該機構認為，AI相關需求提供了更長的可見性，可能支持估值倍數擴張，目前的估值反映了近期價格上漲，但尚未完全計入AI驅動的出貨量增長以及2027年起的供應收緊。

該券商維持對三星電機的增持評級，但對揖斐電維持減持評級，理由是在大幅上漲後預期更為樂觀。

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