不尋常期權活動警報：如果你持有這三隻股票，是時候考慮保護性套圈策略了

期貨期權掉期由Pavel Ignatov via Shutterstock提供

Will Ashworth

2026年2月21日星期六 上午3:30 GMT+9 6分鐘閱讀

這是一個假日縮短周的最後交易日。波動性正在上升——自今年年初以來，VIX已上升超過43%——投資者正等待觀察伊朗局勢的發展。

更糟的是，商務部今早報告，美國第四季度GDP增長1.4%，分別比2025年第三季度和第二季度低300和240個基點。

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再加上12月核心價格（不包括食品和能源）年化增長率為3.0%，顯示關稅對價格產生了一定影響，因為公司已經無法再避免轉嫁額外成本。伊朗的戰爭很可能導致油價上漲，進一步加劇已經頑固的通脹。

誰知道這對股市意味著什麼？它似乎有自己的想法。

在昨天的不尋常期權活動中，過去12個月漲幅巨大的三隻股票，其看漲和看跌期權的Vol/OI（成交量與未平倉合約比）比率都超過7.0。

如果你一年前或更早時買入，或許該考慮實施保護性套圈策略。原因如下。

祝你週末愉快。

什麼是保護性套圈策略？

顧名思義，你是在現有多頭股票持倉周圍建立一個套圈，通過賣出行使價低於股價的看跌期權，並買入行使價高於它的看漲期權。

這樣做可以為你的股票提供下行保護，同時限制未來的上行空間。當你對短期股價走勢不確定時，這是一個合適的策略。

讓我們來看看這些股票本身。我認為都是知名企業。

卡特彼勒（CAT）

卡特彼勒（CAT）的股價在過去12個月內上漲了118%。儘管昨天有兩個異常活躍的期權，但形成保護性套圈的其中一部分是2月27日的$820行使價期權。根據昨天的收盤價，你在未來一周的漲幅上限約為7.8%。預期的波動幅度不到這個的一半。

因此，我們需要選擇一個看跌期權來保護下行——理想情況下是ATM（平價）或略微OTM（價外）。最終，你希望在未來一周內有最大機會獲利，同時防範重大價格下跌。

這種情況發生的概率較低。預期的移動幅度為3.61%，即$27.27，基於股價$765.36。因此，你會希望選擇$740或更高的看跌行使價，同時保持保護成本合理。

根據$740的看跌期權行使價，保護性套圈的淨成本（淨借記）為$9.55（$955），佔$755.76股價的1.3%。這個成本是合理的，同時使獲利的機會有41.2%。你的最大盈利是最大損失的兩倍多。

如果你在2025年2月以$34,000買入100股CAT股票，並且下週五股價為$740，你的最大損失為$2,531（[$740看跌行使價 - $755.76股價 - $9.55淨借記]）。如果到期時股價為$728.49（[$755.76股價 - $27.27預期波動]），你仍然只損失$2,531。

然而，總體來看，你比一年前仍然盈利約114%。

Wayfair（W）

$55的看跌期權結合$92.50的看漲期權，對於Wayfair（W）多頭來說，可能是一個現成的保護性套圈。剩餘到期天數（DTE）為29天，遠優於卡特彼勒的DTE。一般來說，30-90天較為理想，因為它在下行保護與合理成本之間取得平衡。

Wayfair的股價在過去12個月內上漲了73%。但自1月中旬創下52周高點$119.98以來，已回吐34%。昨天，因公布2025年第四季度糟糕的業績，股價下跌13%。我在週五上午寫這篇時，它已經部分回升。

我一直不喜歡Wayfair的業務。它難以穩定盈利——公司在2025年報告的EBITDA（利息、稅項、折舊及攤銷前利潤）為7.43億美元，營收為124.6億美元——現在又想積極擴展市場份額和增長營收。投資者有理由擔憂。

如果你去年2月以$41買入W股票，你可能希望在1月就設置了保護性套圈。事後諸葛亮，事實是如此。但現在做還不算太遲。

如上所示，賣出$92.50的看漲期權（淨信用$2.15，佔股價的2.5%）結合買入$55的看跌期權，雖然淨信用誘人，但如果你一年前買入，你不希望在過去幾個月已經發生的事情後，利潤蒸發。

因此，我建議選擇$70或更高的看跌行使價。

想想看，$77.50的看跌期權的淨借記$2.55，並不是一個高昂的價格來止血。在1月中旬，基於$41的買入價，你在52周高點$119.98時已經盈利193%。現在，你仍然盈利107%。如果是我，我會不願讓這些收益跌破三位數，尤其是W股票在去年4月大幅上漲之前，曾在$40左右交易了將近3年。

保護成本。無法避免。

西南航空（LUV）

在昨天五個異常活躍的期權中，我專注於6月到期的$57.50看漲期權和$50看跌期權。長到期天數（DTE）帶來的風險是，可能會錯過重大升值。未來119天的預期波動幅度為$9.14（17.64%），使股價上限約為$61.22。

如果你一年前以$30買入西南航空（LUV）股票，這已經是16個月內的翻倍。這並不微不足道。更不用說，華爾街的平均目標價為$48.07，低於目前股價，因此未來119天內股價下跌$9.14的可能性並非沒有。

根據上述，$1.15的淨借記約佔股價的2.2%。你的最大損失$2.96，僅佔當前股價的5.7%。因此，即使你達到最大損失，如果你一年前以$30買入，仍然盈利63%。

現在，如果你相信讓贏家持續，且航空公司正在進行重大運營變革，你可能會不願限制你的上行空間。

“‘我們的詳細研究表明，LUV在額外腿部空間和指定座位方面的目標有上行潛力，’由Atul Maheswari領導的分析師團隊寫道。‘其他措施如行李費用、企業旅行份額增加和忠誠度提升等，也應在未來幾年內推動盈利增長，’” _《巴倫周刊》報導了分析師的最新評論。

正如所說，執行力才是關鍵。西南航空多年來未能達到最大效率。我對它能與像達美航空（DAL）這樣運營良好的航空公司匹敵持懷疑態度。

我猜我們很快就會知道答案。

在本文發布當日，Will Ashworth未持有（直接或間接）本文提及的任何證券的頭寸。本文所有資訊和數據僅供參考。本文最初發表於Barchart.com