TotalEnergies 2025 年度業績：財務困難下股息面臨風險

TotalEnergies Marketing Nigeria Plc 在六年來首次面臨財務挫折，2025年的業績出現大幅下滑。

截至2025年12月31日的年度，公司錄得稅前虧損125億奈拉，與2024年錄得的422.6億奈拉稅前利潤形成鮮明對比。

此次下滑主要由於收入下降、成本上升以及財務費用增加所致。

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收入下降與成本上升

收入的下降是公司財務表現不佳的主要原因。

2025年，TotalEnergies的收入較2024年下降26%，由1.04兆奈拉降至767.63億奈拉。銷售量的減少，加上外部市場壓力，使公司難以覆蓋銷售成本，銷售成本達到685.56億奈拉。

這直接導致毛利為82.07億奈拉，同比下降29%。

• 儘管努力控制成本，營運費用仍大幅上升。管理費用和銷售費用分別增加了41.9%和70.9%，導致營運利潤下降85%。
• 營運利潤僅剩9.49億奈拉，凸顯TotalEnergies在經濟環境嚴峻下維持盈利能力所面臨的嚴重挑戰。
• 此外，財務成本上升12%，達到219.9億奈拉，反映借款成本增加，進一步侵蝕公司淨利。
• 因此，TotalEnergies的總資產減少8%，留存收益下降21%，顯示股東權益有所縮減。

稅前虧損不僅反映2025年的業績不佳，也顯示公司在多個關鍵指標上財務困難加劇，削弱了其整體財務狀況。

股息風險

TotalEnergies財務下滑最令人擔憂的後果之一是其歷史悠久的高股息記錄可能受到影響。

• 在過去五年中，該公司持續增加股息，從2020年的每股6奈拉增長到2024年的每股40奈拉，年複合增長率（CAGR）超過60%。
• 然而，隨著公司目前面臨重大虧損，這些股息的可持續性受到威脅。
• 投資者可能需要準備面對股息支付中斷的風險，因公司正努力穩定財務狀況。

股價表現與估值

公司的股價也呈現疲軟。

• TotalEnergies的股價在2024年下跌8.31%，收於640奈拉，並在2026年保持平穩。

在估值方面，TotalEnergies的市價約為其帳面價值的5倍。

儘管這一溢價可能反映了對未來盈利和增長潛力的預期，但負的每股盈餘（EPS）和整體疲弱的表現表明，投資者可能為了當前的財務狀況支付了過高的價格。

這引發了股價可能被高估的擔憂，尤其是在公司難以維持盈利能力且未來充滿不確定性的情況下。

未來之路：復甦之問

隨著TotalEnergies應對這些財務挑戰，其恢復盈利能力和股息政策的能力將取決於其有效管理成本和刺激收入增長的能力。

• 公司還需應對更廣泛的市場環境和內部重組，以重建投資者信心。
• 目前，前景仍不明朗，股東應調整預期。TotalEnergies的短期內將以削減成本和策略性復甦為主，而非增長。
• 投資者可能需要接受，股息支付可能會暫時停止，直到公司穩定財務並再次展現可持續盈利能力。

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