股市近一年來首次出現這種情況。歷史清楚顯示接下來會發生什麼。

標普500指數在十月進入牛市的第三年，並以一個驚人的收官：雙位數的漲幅，使得該指數三年的漲幅達到78%。在此期間，投資者對高成長領域的股票特別樂觀，從人工智慧、量子計算到領先減重藥市場的公司。在這樣的背景下，包括AI領導者Nvidia、量子創新公司IonQ以及減重藥巨頭Eli Lilly的股票都大幅飆升。

投資者也因聯邦儲備局持續降息而感到樂觀——較低的利率減輕了消費者的負擔，也讓企業借款變得更容易——並押注經濟將逐步改善。

所有這些不僅推升了股票價格，也提高了它們的估值。事實上，股票達到的水平在歷史上僅曾出現過一次，這可以從希勒CAPE比率看出，這是一個經通脹調整後的股價與每股盈餘的比率。今年早些時候，希勒CAPE比率突破了40。最後一次出現這種情況是在2000年的網路泡沫期間。

現在，在2026年初，投資者可能在想接下來會發生什麼。好吧，股市剛剛做了一件幾乎一年沒做過的事情。而歷史也為我們提供了一個非常清晰的未來可能走向的線索。

圖片來源：Getty Images。

2026年的標普500

在深入分析之前，讓我們先看看今年前幾週的情況。對人工智慧股票估值的擔憂其實始於2025年底，許多這些公司在11月因為這個原因股價下跌。投資者擔心高估值難以持續——任何AI支出或需求的下降都可能引發大幅下跌。

近幾週，其他擔憂也加入了這個潛在問題。對利率降幅速度的不確定性影響了投資者情緒。投資者還質疑AI公司持續高額支出是否真的會帶來回報。最後，AI的進展引發了對某些行業的擔憂，比如企業軟體——有人認為，客戶可能會從軟體合約中退出，轉而使用AI來完成工作。儘管Nvidia的黃仁勳稱這個想法“不合邏輯”，但這仍讓一些投資者變得更謹慎。

因此，今年以來，標普500幾乎沒有變化。

展開

SNPINDEX: ^GSPC

標普500指數

今日變動

(-1.04%) $-71.76

現價

$6837.75

主要數據點

當日波動範圍

$6819.82 - $6916.96

52週範圍

$4835.04 - $7002.28

成交量

33億

這也讓我想談談我們作為投資者不應忽視的市場動向。再次，我會轉向希勒CAPE比率，這個指標已經證明了股票變得多麼昂貴。最近，希勒CAPE比率首次在近一年內下降。

S&P 500希勒CAPE比率數據由YCharts提供

一個明顯的跡象

這次下降非常微小，但值得注意，因為這是估值開始下降的第一個跡象。那麼，接下來可能會發生什麼呢？

歷史為我們提供了一個非常清晰的模式。過去，當估值下降時，標普500也會跟著下跌。

S&P 500希勒CAPE比率數據由YCharts提供

這意味著，如果歷史是對的，我們可能正處於一個下跌的起點——而我之前提到的近期擔憂，如果持續存在，可能會推動這一走勢。

這是否意味著牛市即將結束？不一定。如上圖所示，股價與估值指標同步下滑——但這些變動並不總是深或持久的。這意味著我們可能正迎來一段持續數週的下行期，或者市場可能停滯不前，而不是大幅上漲。未來幾週，關注經濟報告、聯準會的訊息以及成長型公司的表現將非常重要——這些都能為我們提供有關短期市場走向的額外線索。

現在最重要的一點是：即使今年標普500下跌，投資者也不必擔心。長期來看，這個指數已經證明它總是能夠復甦並取得顯著的增長。這意味著，如果你投資於優質公司並持有多年，短期的下跌甚至市場崩盤都不會對你的表現產生太大影響。未來你仍有可能獲得豐厚的回報。