專家預測中的5個關鍵要點，助你制定財務計劃

重點摘要

• 投資者應該對非常短期的預測持懷疑態度，但長期預測可以幫助你判斷你的計劃在市場中能獲得多少幫助。
• 美國股市的回報假設在未來十年相當溫和，因此在檢視你的投資組合時，應考慮通貨膨脹，並思考多元化投資於股票。
• 在那十年期間，非美國股票實際上看起來比美國股票更具吸引力。在你的投資組合中，與全球市值權重的美國股票與非美國股票以及新興市場與已開發市場的曝險比例保持一致，是非常好的基準。
• 任何50歲及以上的人都應該考慮將更多資產配置到固定收益資產，並在該部分加入一些抗通膨的措施，鑑於債券市場的預測。

瑪格麗特·賽勒斯： 嗨，我是Morningstar的瑪格麗特·賽勒斯。每年一月，Morningstar個人理財與退休規劃主管克里斯汀·本茲都會檢視主要投資公司所準備的資本市場假設。她今天來討論投資者是否以及為何應該關注這些預測，以及2026年總結的幾個重點。克里斯汀，感謝你的到來。

克里斯汀·本茲： 瑪格麗特，很高興見到你。

如何在財務規劃中運用十年預測

賽勒斯： 許多投資者對市場預測持懷疑態度，也許是理所當然的。你認為這些十年預測有何不同，並且在財務規劃中可能有何用處？

本茲： 沒錯，我完全支持投資者對於非常短期的預測保持懷疑，比如2026年市場會怎樣？誰也說不準。但我喜歡這些長期預測，當不同資產管理公司發布時，常被稱為“資本市場假設”，原因是你必須在你的計劃中加入一些預設值。也就是說，你想知道你預期從市場獲得多少幫助。如果你是個長期投資者，比如二十或三十歲，我認為你可以合理地使用市場的歷史長期回報率，大約在8%到11%之間。但如果你的投資期限較短，比如你即將退休，或是為某個較短期的目標存錢，比如你的12歲孩子六年後要上大學，那麼你就需要考慮在較短時間內各資產類別可能的回報，並相應調整這些歷史市場假設。如果預測特別悲觀，比如預計未來十年回報很差，你就應該縮減預期；反之，如果展望良好，股票特別便宜或債券回報豐厚，你就應該考慮提高預期回報。對於較短的時間範圍，這點非常重要。

美國股市回報假設偏低對你的投資組合意味著什麼

**賽勒斯：**沒錯。你在文章中提到，這些預測中美國股市的回報假設在未來十年相當溫和。這到底有多溫和，對投資者的計劃和組合有何影響？

本茲： 是的。從我看的資料來看，這些預測大多集中在4%到7%之間，沒有任何一個預測認為未來十年美國股票能達到過去十年的15%回報。我的幾個重點是：一是通脹是個重要因素。這些數字是名義回報，也就是我提到的4%到7%。如果通脹預計會上升，佔據回報的2.5個百分點，你就要在規劃時將通脹納入考量。二是要多元化投資於股票。美國大型成長股的回報如此亮眼，導致整體預測偏低，這也反映出我們應該降低對美國市場的整體預期。如果你的投資組合中有美國市場曝險，建議你不要只投資於美國大型成長股，也要考慮價值股、小型股和非美國股票。你不應該只追蹤整個美國市場指數，因為你可能過於集中在那些大型成長股。

專家預測2026年股票與債券回報

隨著2026年的到來，長期債券的回報預期已接近股票的水平。

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非美國股票比美國股票更具吸引力嗎？

**賽勒斯：**沒錯。你自開始整理這些預測總結以來，一個持續的主題是，非美國股票在十年期間看起來比美國股票更具吸引力。考慮到過去一年的漲幅，這還是成立的嗎？

本茲： 非常成立。我會補充說，我用來整理這些預測的資料大多來自2025年9月30日左右，因此沒有完全反映非美國股票整年的表現。但非美國股票的回報假設，仍然明顯高於美國股票，這一點在已開發和新興市場都成立。所有我整理的公司都預測非美國股票的回報較高。我認為這是一個一致的結論，投資者在調整投資組合配置時，應該將這點放在心上。

如何以全球市值作為股票曝險的基準

**賽勒斯：**沒錯。投資者應該如何將這個發現融入他們的計劃？

本茲： 我認為你應該檢視你的投資組合中的股票配置，並且在美國與非美國股票之間做比較。這裡，全球市值是個很好的基準，目前大約是美國佔三分之二，非美國佔三分之一。大多數美國投資者的非美國股票比例不到三分之一。我認為，特別是年輕的累積者，關注國際配置的比例，並且盡量與全球市值的權重保持一致，是一個很好的標準。你還應該考慮新興市場與已開發市場的相對曝險比例。目前全球市值約為90%已開發市場，10%新興市場，這也是一個值得參考的標準。

如何在投資組合中運用債券市場預測

**賽勒斯：**好的，最後我注意到，這些預測中，股票的預期回報差異較大，而債券的預測則較為一致。為什麼會這樣？這對投資組合的配置有何啟示？

本茲： 你說得對，瑪格麗特，當你看固定收益假設時，會發現很多公司預測都很接近，原因是起始的固定收益殖利率是未來十年固定收益回報的良好預測指標。大多數公司都會根據10年期國債的殖利率來做預測，因為他們知道這是一個很好的參考數字。這點你應該記住。

我在這次整理中注意到，像Vanguard和Research Affiliates這些公司，預期高品質美國固定收益的回報，甚至高於美國股票的預期回報。這對我來說，暗示著現在降低風險的成本並不高，尤其是對於已經在提款階段的年長投資者，將資產稍微轉向高品質固定收益，是一個不錯的策略，因為你可以在股票市場出現長時間下跌時，從這部分資產中支取資金。對於50歲以上的投資者，這是一個很重要的觀點。應該將更多資產配置到固定收益，並在這部分加入抗通膨措施，因為長期來看，通膨會侵蝕固定收益的實質回報。平衡配置，應該是年長投資者的核心原則。

**賽勒斯：**好的，克里斯汀，感謝你提供這些預測的背景與觀點，也感謝你抽空來參與。

本茲： 謝謝你，瑪格麗特。

賽勒斯： 我是瑪格麗特·賽勒斯，來自Morningstar。感謝收看。

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