恒生科技指數開年拖後腿 都怪字節跳動？

A股馬年首日三大指數收紅，而今日恒生科技指數卻一度跌近2.69%，收盤跌2.13%，抹去馬年所有漲幅（跌1.8%）。如果從2025年10月2日高點來算，恒生科技指數至今累計回撤已近20%。

恒生科技指數為何持續回撤？目前主要有以下主流觀點：

一是外部流動性收緊。2026年1月30日，美國總統特朗普宣布提名凱文·沃什（Kevin Warsh）出任下一任美聯儲主席，而凱文·沃什是典型的通脹鷹派，強調美聯儲“獨立性”和強勢美元，其支持縮表的立場引發全球流動性收緊擔憂。

二是內部競爭加劇引發業績擔憂。“外賣大戰”、“紅包大戰”等競爭加劇導致美團、阿里等企業盈利下滑，市場對互聯網巨頭的業績擔憂加劇。此前美團公司發布的盈利預警公告預期2025年度淨虧損約233億元至243億元，與2024年度358.08億元的淨利潤形成鮮明反差，業績出現近600億元的大幅反轉。

三是AI新勢力的崛起使恒生科技權重股壓力加劇。國產AI新勢力（如字節跳動Seedance 2.0、智譜、MiniMax）的快速崛起，對恒生科技權重股形成正面競爭，市場擔憂傳統互聯網平台老化。

東方財富Choice數據顯示，恒生科技指數前十大權重股佔比達70%，集中度較高。外部流動性收緊及多重競爭壓力導致阿里、騰訊等權重股股價波動放大，從而對恒生指數產生影響。數據顯示，阿里巴巴去年10月至今跌16.38%，美團跌22.11%，騰訊跌21.57%。

此外，Anthropic AI產品Claude引發了市場對SaaS商業模式被AI顛覆的擔憂，Claude“暴打”了美股軟件、互聯網、媒體、網絡安全等板塊。無獨有偶，國內字節跳動也與恒生科技10大權重股中的6家構成直接競爭，6只股票權重合計佔比40%。這六家分別是阿里巴巴、美團、騰訊、快手、京東和百度，競爭涉及電商、雲、AI、本地生活、短視頻、本地生活、搜索等領域。

（資料來源：東方財富研究中心）