拉里·芬克（Larry Fink）與貝萊德（BlackRock）如何將加密貨幣轉變為機構資產

最深遠的加密貨幣採用轉變並非來自區塊鏈的傳教士，而是來自華爾街最具影響力的聲音。當蘭利·芬克（Larry Fink）旗下的黑石集團（BlackRock），全球最大資產管理公司，進入比特幣ETF領域時，加密行業跨越了一條看不見但明顯的界線。許多人曾將其視為投機的行為，突然間對管理數萬億資本的機構來說變得合法。

2023年，黑石提交申請，尋求推出比特幣交易所交易基金（ETF），此舉立即在金融市場引發漣漪效應。次年，美國監管機構批准了該申請，到2024年1月，機構資金的洪流全面開啟。數週內，超過300億美元湧入現貨比特幣ETF——這不是散戶追逐梗圖的資金，而是對沖基金、退休金計劃、學校基金甚至城市政府等擁有大量資本的機構投資者。

黑石入場，機構跟進

時機證明至關重要。比特幣在2024年初的交易價格接近44,000美元。ETF獲批數日後，價格在2026年2月底已飆升至68,210美元。到2024年底，比特幣打破歷史紀錄，首次突破100,000美元大關。這並非偶然——市場對一個轉折點做出了反應：金融教父已經為加密貨幣站台。

目前，近2000家機構持有現貨比特幣ETF的頭寸。馬克·羅恩（Marc Rowan）的阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）、伊茲·英格蘭（Izzy Englander）的艾略特管理公司（Elliott Management）、退休基金、學校基金，甚至通常避免風險的城市政府，都已投入數億美元於這些工具。這並非因為他們突然變成了加密“賭徒”——而是因為蘭利·芬克和黑石集團提供了現代金融中最具公信力的認可標誌。

以太坊也走上了類似的軌跡。自黑石的iShares開始提供以太坊ETF，與比特幣產品並行，機構對ETH的興趣大幅增加。以太坊目前交易約2,050美元，反映出類似的機構採用模式。整個加密市場的市值也從黑石首次提交比特幣ETF申請時的約1兆美元，擴大到近3.6兆美元，儘管像狗狗幣（Dogecoin）這樣的特定幣種市值（170.6億美元）已超越傳統公司如福特。

芬克的公式：正確比第一更重要

蘭利·芬克最大的優勢不是速度——而是耐心。這一理念塑造了黑石對新興市場和技術的整體策略。根據芬克的說法，區分卓越公司與平庸公司的關鍵不在於誰先到，而在於誰擁有願景和彈性，在變革的生態系中重新定位自己。

黑石並非ETF的發明者。這一創新來自1993年他人之手。但該公司在此領域的主導地位是在隨後15年間逐步建立起來的，並在收購iShares後加速擴展。該公司將這一策略應用於加密：不是匆忙進入，而是在條件成熟時果斷出手。

多年來，許多人認為芬克反對加密貨幣。這個說法並不準確。2017年，黑石CEO曾公開表示他“非常相信加密貨幣的潛力”——但他質疑其除了投機之外的實用案例。到2020年，芬克暗示該資產類別最終可能演變成全球市場資產。真正的轉折點是在2022年，黑石開始允許部分客戶直接交易加密貨幣。這一有條不紊的進展展現了芬克的哲學：觀察、分析、然後行動。

“讓全球金融界最具影響力的人物之一支持加密ETF，這是一個明顯的轉折點，”ETF專家內特·格拉奇（Nate Geraci）表示，“黑石的認可具有巨大的機構影響力。蘭利·芬克不僅公開支持現貨比特幣和以太坊ETF，還公開推崇其底層資產，提升了它們的合法性，超越了傳統行銷的範疇。”

從ETF到代幣化：黑石的加密策略演變

黑石的承諾遠不止於現貨交易。該公司正積極重塑金融基礎設施，通過實物資產（RWA）代幣化——將傳統金融工具轉移到區塊鏈網絡上。

2024年3月，黑石與加密原生公司Securitize合作，推出了黑石美元機構數字流動性基金（BUIDL），在以太坊區塊鏈上發行。黑石並非首創者。富蘭克林·坦普頓（Franklin Templeton）幾年前就推出了OnChain美國政府貨幣基金（FOBXX）。但在BUIDL推出六週內，黑石的代幣化基金已成為該類別最大，規模達3.75億美元。如今，BUIDL的規模已達5.3億美元，並保持全球領先的代幣化國債基金地位，超越Hashnote、Ondo和富蘭克林·坦普頓等競爭對手。

這一快速崛起改變了整個代幣化國債市場。該領域的資產管理規模突破20億美元，為尋求利用較高國債收益的投資者提供了高效的交易平台。“黑石對代幣化的支持表明，這項技術將重塑資本市場，”Securitize聯合創始人兼CEO卡洛斯·多明戈（Carlos Domingo）表示，“該公司對這一生態系的承諾證明了我們相信的：這將是機構資本運作方式的根本轉變。”

對傳統金融的連鎖反應

蘭利·芬克所達成的——無論是有意還是純粹由引力所致——是將加密貨幣在機構圈中的污名化。幾乎摧毀行業信譽的FTX熊市之後，出現了一個新敘事：加密是一個值得認真資本配置的合法資產類別。

本來會因投資風險數字資產而面臨治理問題的退休基金，現在將黑石的機構級比特幣和以太坊ETF作為合理化多億美元配置的理由。學校基金，這些保守投資的堡壘，也通過這些工具報告了大量的加密貨幣持倉。這不是投機——而是機構資本流動建立在機構信譽之上。

這股漣漪效應不僅體現在價格上。敘事的轉變本身成為了資產。當機構行動時，其他人跟進；當芬克認可一項技術時，懷疑者也會重新考慮。加密行業不需要第一 movers——它需要有公信力的驗證者。而在傳統金融界，沒有比黑石CEO更具分量的人物。

數據證明了這一點。比特幣從2024年年初的44,000美元一路攀升至年底超過100,000美元，以太坊和整個加密市場也走出了類似的軌跡，反映出這一機構驗證的結果。甚至像狗狗幣這樣的梗資產也擴大了市場份額，DOGE的市值如今已遠超傳統消費品牌。