這支股息股票一直是終極的「特朗普交易」：你應該買嗎？

由Drozd Irina via Shutterstock提供的股息收益率

Mohit Oberoi

2026年2月26日星期四 上午9:30（GMT+9） 讀取時間約4分鐘

在本文中：

AU

-0.16%

AEM

-1.47%

NEM

+0.61%

GC=F

-0.46%

GLD

-0.25%

關稅不確定性仍未平息，就在看似美國正朝著與主要貿易夥伴達成貿易協議的方向前進時，最高法院宣布廢除特朗普總統的關稅措施。特朗普總統將關稅作為其經濟和外交政策的核心，回應之下，實施了一項新的10%全球關稅，並很快將其提高到15%。

美國股市昨日（2月23日）下跌，儘管跌幅不如去年特朗普推行的全面「解放日」關稅引發市場恐慌時那般劇烈。與此同時，在特朗普任內表現亮眼的資產之一是黃金，昨日在所有不確定因素中，金價升至多週高點。

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在特朗普第二任期內，黃金大幅上漲

去年特朗普再次上任時，我曾列出SPDR黃金信託ETF（GLD）作為他第二任期內值得買入的兩個ETF之一。黃金在特朗普任內飆升至歷史新高，說實話，這一漲幅的速度讓我感到驚訝。

金礦股的表現甚至更佳，這也不足為奇，因為它們是黃金的槓桿投資。具體來說，AngloGold Ashanti（AU）今年漲了45%，在過去52週內幾乎翻了四倍。

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金礦公司利用其自由現金流來回饋股東，包括提高股息和股票回購。AU擁有金礦行業中最慷慨的股息政策之一，其過去股息收益率接近3%。通常我會提到預期股息收益率，但在AU的情況下，我們沒有一個確定的預期股息收益率，因為派息是變動的，與自由現金流掛鉤。

AU打算將其自由現金流的一半用於股息，並定期用調整支付來補足季度股息12.5美分，以達到其派息目標。AU曾每年進行這些調整支付，但去年開始偏離此政策，並在2025年第二季度開始宣布季度調整股息。

AngloGold去年超額完成股息支付目標

在2025年第四季度財報電話會議中，對公司是否會進行季度調整的提問，AngloGold Ashanti的CEO Alberto Calderon表示，雖然政策仍是每年進行調整，但董事會將每季度決定。

去年，AU支付了18億美元的股息，遠高於目標，因為公司在金價飆升的背景下回饋股東。AU的資產負債表上的現金及等價物超過所欠的債務，2025年底的調整後淨現金為8.79億美元。相比之下，2024年底的調整後淨債務為5.67億美元，但由於去年近30億美元的自由現金流，不僅能支付創紀錄的股息，還進一步強化了資產負債表。

管理層雖未明確表示，但如果金價持續在這個水平，董事會可能會在2026年宣布更高的派息，並繼續進行季度調整。

AU股價預測

根據_Barchart_調查的七位分析師的共識評級為「強烈買入」，但股價已超過其平均目標價114美元。甚至街頭最高目標價132美元，也僅比目前價格高約9%。當股價呈現抛物線式上升時，這種異常並不少見，因為分析師的預測往往滯後於實際的價格變動。

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AU的前瞻企業價值與息稅折舊攤銷前利潤（EV-to-EBITDA）倍數為7.19倍，與NEM相似，即使它的估值相較Agnico Eagle Mines（AEM）仍有較大折扣。

AU歷來在某些金礦公司中以折扣交易，原因是其礦業組合和相對較弱的資產負債表受到關注。然而，該公司一直在解決這些問題，現在擁有一個無可挑剔的資產負債表。

它一直在優化其投資組合，出售部分Tier 2資產的股份，這些資產的單位成本較高，同時增加Tier 1資產。去年，AngloGold Ashanti的產量中有70%來自Tier 1資產，儲量中有80%來自Tier 1資產。隨著Obuasi礦的產能逐步提升，Tier 1資產在其產量中的比例也逐漸增加，未來幾年可能進一步提升。

總體而言，金價仍是最具代表性的「特朗普交易」之一，是對全球不確定性和地緣政治緊張局勢的投資策略，我認為AngloGold Ashanti是一個很好的切入點，而慷慨的股息只是額外的誘因。

_ 發布當日，Mohit Oberoi持有：AU的頭寸。本文所有資訊和數據僅供參考。本文最初發表於Barchart.com _

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