收購叮咚買菜 美團不只盯上即時零售

零售江湖再次被搅動。2月5日，美團宣布以約7.17億美元初始對價，完成對生鮮即時零售平台叮咚買菜中國業務100%股權的收購。後者成熟的生鮮供應鏈、超千家前置倉能為美團再添彈藥。在行業人士眼中，此舉是美團應對京東、阿里圍攻的防禦性策略。

以即時零售為核心戰場，電商行業已經進入“巨頭全面對抗”的新階段，供應鏈能力、配送網絡及數字化運營成為平台贏得市場的關鍵變數，美團、京東和阿里三大巨頭的差異化角逐將更為膠著。

填補區域空白

美團零售版圖再擴大。根據美團發布的公告，公司高度重視即時零售業務，本次收購將有助於充分發揮雙方在商品力、技術、運營等方面的優勢，為消費者提供更優質的消費和配送體驗。公開資料顯示，截至2025年9月，叮咚買菜月購買用戶數超過700萬。

据了解，叮咚買菜海外業務不在本次交易範圍內，交易過渡期內，叮咚買菜將按照交易前的模式繼續經營。叮咚買菜創始人梁昌霖在2月5日發布的內部信中表示，叮咚買菜的業務和團隊會保持穩定。

美團此次出手，本質是對即時零售賽道的戰略補強。美團這幾年來持續探索零售新業態，從早年前身“美團買菜”的探索，到2023年後升級為“小象超市”；從“送餐”到“送一切”的零售野心，標誌著美團從單一品類向全場景綜合零售轉型的關鍵跨越。隨著國內即時零售市場規模持續擴大，行業競爭已從“規模擴張”轉向“存量博弈”，而前置倉作為自營即時零售的核心載體，成為巨頭必爭之地。

不難看出，此次美團收購叮咚買菜，不僅能將其前置倉資源納入麾下，快速填補部分區域布局空白，更能嫁接其成熟的生鮮供應鏈能力，與自身現有網絡形成協同，在激烈的即時零售競爭中搶佔更有利的位置。

知名經濟學者、工信部信息通信經濟專家委員會委員盤和林表示，對於美團而言，進一步拓寬了業務生態邊界，尤其在生鮮品類的線下配送網絡布局上實現顯著強化，借助叮咚買菜既有的倉網資源完善全域覆蓋。

夾縫難求生

叮咚買菜最終沒有挺到第十年。2017年，叮咚買菜創業時，上海已經有十幾家生鮮電商公司，叮咚買菜入局最晚。在隨後的幾年，叮咚買菜成功上市，熬走了每日優鮮，也渡過了從規模轉型效率的險灘，但最終還是沒能在巨頭的激烈拼殺中扛下來。

關鍵轉折出現在2021年。彼時，生鮮電商深陷燒錢戰之中，2020年叮咚買菜的淨虧損擴大到近31.8億元。2022年，每日優鮮退市、倒閉，前置倉模式備受市場質疑，叮咚買菜不得不用優化效率、兼顧規模的策略來換取盈利。按照梁昌霖的話來說，這個決定讓叮咚買菜失去了快速擴張的機會，但保住了公司的命。

叮咚買菜迅速收縮全國戰線，深扎江浙滬，關閉河北、天津、安徽等省市站點後，于2023年撤出西南市場。2024年，叮咚買菜關閉了廣深兩地38個站點，也在同年實現首次全年轉正。財報數據顯示，叮咚買菜2024年全年經營性現金淨流達到上市以來最高的9.29億元。

此後，叮咚買菜全力經營用戶消費力強的江浙滬市場，並加密優勢區域的網點，進一步在中小城市如宣城等地開設前置倉。2025年一季度財報顯示，該季度叮咚買菜在江浙滬區所有城市都實現了同比正增長。

近年來，在以生鮮為基本盤的同時，叮咚買菜不斷增加品類、改造供應鏈。毛利率高的自有品牌也為叮咚買菜帶來了可觀的業績，其2024年年報顯示，自有品牌商品約佔總GMV的20%。不少自有品牌已成為可獨立對外銷售的食品品牌，如主營米面制品、烘焙、點心的“良芯匠人”進入到線上線下（300959）商城，並出口海外。

儘管通過調整戰略在近兩年實現了盈利，但2025年一季度，叮咚買菜的淨利潤同比下降34.96%。財報提到，在江浙滬區域開設新倉帶來了相應成本，春節假期消費波動等季節及外部因素也使得增長下降。

“放下相向的較量，轉為並肩的同航。”這是梁昌霖應對巨頭夾擊的方案。與其以卵擊石，不如明哲保身。例如叮咚買菜的核心競爭力如商品力、深耕多年的生鮮供應鏈以及超1000個前置倉等，將進一步加固美團在即時零售的護城河。

巨頭深度博弈

叮咚買菜收於美團，生鮮零售賽場最終成了巨頭之間的遊戲。

在更大的戰場，去年至今，京東、阿里和美團三方厮殺火熱，從業務維度的組織架構、條線梳理，到具體的履約、時效、貨盤等環節，三大玩家憑借各自資源頻頻出手調整業務布局，在補貼大戰、品類擴張到生態協同方面，競爭維度持續升級。

“從此次收購事件來看，電商市場格局已經進入巨頭主導的整合期，此前行業內的中小玩家要麼被巨頭收購，要麼逐漸退出市場，市場份額向美團、京東到家等頭部企業集中的趨勢愈發明顯。”中國城市發展研究院投資部副主任袁帥認為，過去競爭主要圍繞配送時效和商品價格展開，未來競爭將逐漸轉向生態協同和用戶體驗的比拼。

行業邁入巨頭深度博弈的精細化競爭階段，這其中也體現出美團、阿里和京東差異化的戰略走向。

以美團為例。作為行業龍頭企業，美團的業務策略以全域防禦為主要特徵，集中火力應對沖擊。線下場景，美團起步較晚但加速擴張快樂猴超市、小象超市，用於抵擋京東折扣超市、盒馬NB、七鮮等門店的蚕食。線上，美團果斷砍掉表現不佳的美團優選、團好貨，斷臂止損不佔優勢的社區團購和遠場電商業務，重新聚焦主業。包括美團破億紀錄的外賣訂單以及猛推的“萬物到家”戰略，都是因阿里、京東的圍剿而採取的防守招法。

京東作為攪局者，採取的更多是以品質差異化、供應鏈降本策略和突襲戰打開新市場。去年2月起，京東以商家免佣、全職騎手繳納五險一金迅速拿下外賣2500萬單的日訂單量，成功拉動了主站低頻消費品類和用戶活躍。此後，京東又孵化出七鮮小廚、七鮮美食MALL、京東折扣超市等創新業態，並重新激活京東旅遊業務，這些動作均是以行業痛點切入，同時運用供應鏈能力達到降本增效目的，以及壓縮拓展市場的成本。

相較之下，財大氣粗的阿里有著更強的攻擊性，主要以戰略重構扭轉局勢，打出“生態協同+全品類升級”的組合拳。去年6月底，以飛豬、餓了么並入電商事業群為起點，阿里從電商正式向大消費平台轉型。半年後，餓了么App更名為淘寶閃購，各類非餐商家以及天貓超市、淘寶便利店等加速供給湧入平台，淘寶閃購完成了從餐飲外賣到全品類的躍遷。

時間進入2026年，千問App與高德、飛豬、淘寶閃購等多個消費場景深度打通，消費者不用動手就能點外賣。通過將AI產品與消費類業務相融合，阿里一舉將競爭從線上流量、線下履約的二維比拼，升級為全鏈路效率、生態協同、用戶價值創造的高維度競爭，衝刺市場份額第一目標。

也就是說，巨頭的競爭早已不局限於單一的訂單規模厮殺，而是戰略層面的全局考量：美團深耕履約基建與本地生活生態，鞏固核心壁壘；阿里深挖電商生態協同價值，以流量與技術突圍；京東立足自營和供應鏈優勢，聚焦品質細分賽道。補貼退潮後，供給密度、服務質量與單位經濟效率將成為巨頭的核心競爭點。

蘇商銀行特約研究員武澤偉指出，未來市場格局可能進一步向頭部企業集中，供應鏈能力、配送網絡及數字化運營將成為競爭關鍵。發展趨勢上，品類將從生鮮向日用百貨等全品類拓展，服務場景也會更加多元，同時技術與數據的應用將更深層次地驅動行業降本增效。