Gate 廣場｜2/27 今日話題： #BTC能否重返7万美元？
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Jane Street 被起訴後，持續多日的“10 點砸盤”疑似消失。BTC 目前在 $67,000 附近震盪，這波反彈能否順勢衝回 $70,000？
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📅 2/27 16:00 - 3/1 12:00 (UTC+8)
本週破局觀點：當激進分子出擊
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倫敦，2月22日（路透社Breakingviews）- 歡迎回來！美國最高法院已推翻特朗普總統的緊急關稅措施。這是否意味著全球貿易戰已經結束？讓我們知道你的看法，開啟新標籤。如果這份電子報是轉發給你的，請點此註冊，每週末將其送到你的收件箱。
開場白
“‘鷹不能聽到獵鷹者的聲音，’威廉·巴特勒·葉芝在《第二次來臨》一詩的開頭寫道。在私募信貸的動盪世界裡，似乎Blue Owl已經聽不到獵鷹者的聲音了。”
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閱讀更多：Blue Owl選擇私募信貸的痛苦之路。
本週Breakingviews的五大學習點
大型科技公司若共同借款，最多可額外借入7000億美元而不會被降級信用評等。
穩定幣巨頭Tether的現金儲備僅佔流通中的1840億美元幣的3.3%。
印度散戶投資者在上一財政年度的衍生品損失增加了41%。
自2010年以來，匈牙利總理維克多·歐爾班已會見過三位法國總統、三位德國總理和八位意大利總理。
俄羅斯財政部長建議合法化線上賭場。
最後的行動主角
曾幾何時，激進投資者在企業董事會引發恐慌。股東的出現意味著媒體的高度關注、公開批評的升級，以及高層可能被解職的威脅。像TCI推動拆分荷蘭銀行ABN Amro、Bill Ackman與Carl Icahn在Herbalife的角力，以及Nelson Peltz爭取加入寶潔董事會的運動，都讓公司董事認為激進份子令人畏懼——最好避免。
如今，激進份子依然活躍。在過去幾週內，Jana Partners推動拆分金融科技公司Fiserv（FISV.O）、Dan Loeb介入涉及西班牙國防承包商Indra Sistemas的收購案，以及Elliott Management在英國數據提供商LSEG持股，並據報已買入挪威郵輪公司NCLH.N的股份。Elliott的介入也迫使日本汽車巨頭豐田汽車推遲收購工業子公司計劃，而Genuine Parts（價值170億美元）在Paul Singer的公司推動董事會改革後宣布拆分。
儘管如此，激進份子比以前少了些激烈。這部分是因為公司變得更善於應對高傲的投資者。過去，管理層會揮手拒絕不受歡迎的股東，現在則進行對話。像Lazard和Jefferies這樣的專業顧問幫助公司制定應對激進運動的策略。有些團體，如UBS股東Cevian Capital，則追求建設性的批評。
這一切動盪中，誰是最大受益者？或許令人驚訝的是，激進投資者自己的投資者並非明顯的贏家。如Sebastian Pellejero指出，自2022年以來，激進對沖基金在扣除費用後的年回報率為12%。但過去十年，這一回報率僅略高於6%，遠低於追蹤標普500指數的回報。與更廣泛的積極管理基金一樣，激進份子的表現似乎也跑輸指數。
激進份子的一個所謂好處是，他們通過監督無能或懶惰的管理團隊，使資本市場運作更有效率。然而，證據也遠非定論。整體而言，與董事會激進分子達成和解的公司，在接下來的三年內，表現比標普500低7%。激進份子或許在崛起，但其優勢尚不明顯。
本週圖表
Rheinmetall（RHMG.DE）是歐洲重整軍備的典範。這家德國坦克製造商的市值從四年前的40億歐元飆升至今天的700億歐元。其在歐洲增加國防支出的份額，使分析師預計其營收增長速度將超過“宏偉的七大”科技巨頭。這對競爭來說是好事嗎？George Hay持懷疑態度。
本週播客
股市投資者對人工智慧熱潮可能持兩難態度，但大型科技公司仍在大幅增加支出：今年預計投資約7000億美元。在《Big View》節目中，本週我與摩根士丹利固定收益研究主管Andrew Sheets討論了這次大規模投資對債券投資者意味著什麼，以及全球各國政府和中央銀行如何協助支持市場。
慕尼黑安全會議已成為防務專家、政治家、政策專家和金融人士必須參加的重要活動。在《Viewsroom》節目中，George Hay（剛從巴伐利亞首都返回）與Pierre Briancon討論了歐洲國防支出激增的挑戰，與Aimee Donnellan和Jonathan Guilford一同辯論。
結語
疫苗是現代醫學的奇蹟。大規模接種麻疹、小兒麻痺和天花等疾病，徹底改變了人類健康，而新冠疫苗則再次提醒我們，一針的威力是多麼驚人。然而，這個產業正變得不健康。如Aimee Donnellan所述，像輝瑞（PFE.N）和Moderna（MRNA.O）這樣的疫苗製造商的估值，因面對敵意的美國政府和日益增長的公眾懷疑而退縮。危險在於，創新的正向反饋循環可能會陷入惡性循環。
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由Aimee Donnellan編輯；由Oliver Taslic製作
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Peter Thal Larsen
湯森路透
彼得是路透Breakingviews的全球主編，駐倫敦。他曾任歐洲、中東、非洲區（EMEA）主編，並曾在香港擔任亞太區主編四年，負責推出Breakingviews的亞洲版。在2009年加入路透之前，彼得在金融時報工作了10年，其中五年擔任銀行版主編，領導該報對信貸危機的獲獎報導。2000年至2004年，彼得在紐約為金融時報報導，涵蓋包括9/11事件及其後果的多個故事。彼得是荷蘭人，擁有布里斯托大學和倫敦政治經濟學院的學位。