以太坊（ETH）延續週三以來的上漲走勢，截至發稿時報 2,054 美元，單日漲幅約 8%。鏈上分析平台 Lookonchain 記錄顯示，多個大型鯨魚地址在此波反彈中合計增持逾 5,000 萬美元的 ETH，顯示資金正主動回補。
鏈上買盤激增：兩大鯨魚地址的關鍵動向
此次以太坊反彈伴隨明確的大額鏈上增持信號。Lookonchain 追蹤到以下兩筆顯著交易：
地址 0xAb59：斥資 1,457 萬美元，以均價 2,079 美元買入 7,008 枚 ETH，屬於主動做多的現貨增持
地址 0x166f：在兩小時內分五筆從幣安（Binance）與 Deribit 提取共 20,000 枚 ETH（約 3,825 萬美元），單筆最大交易為從幣安熱錢包提取 8,000 枚
兩筆合計達 5,282 萬美元的交易所提現行為，通常被市場解讀為長期持有意圖——資金從中心化交易所轉至自託管錢包，代表持有者不打算短期在二級市場出售。
Coinbase 溢價轉正：美國機構投資者的買盤回流信號
Coinbase Premium Index 衡量的是以太坊在 Coinbase 與幣安之間的價格差異。當指數為正值時，代表美國平台上的 ETH 交易價格略高於全球均價，通常反映美國投資者（尤其是機構）的相對買盤壓力更強。
2026 年 1 月初至 2 月上旬，這一指標長期維持負值，對應著以太坊的持續下跌與美國需求的低迷期。此次指數回升至零以上，一位分析師在 X 平台指出：「大多數情況下，以太坊 Coinbase 溢價轉正後都呈現上升趨勢。我們已到達一個關鍵轉折點。」
MVRV 指標：以太坊從「嚴重低估」轉入「輕度低估」
（來源：Santiment）
鏈上分析平台 Santiment 的數據顯示，此次反彈後主要加密貨幣的 30 日市值與實際價值比率（MVRV）出現顯著變化。MVRV 指標透過比較市值（以當前市場價計算）與實際市值（以持有者取得成本計算），反映市場整體持有者的平均盈虧狀況。
以太坊的 MVRV 比率目前為 -5.5%，較此前的深度負值已有明顯改善，狀態從「嚴重低估」轉至「輕度低估」，顯示持有者的帳面虧損程度在縮小，市場正在重新定價過程中逐步尋找均衡點。
衍生品市場亦出現獲利了結信號：交易員 Machi 的 25 倍槓桿以太坊多頭頭寸已扭虧為盈，盈利超過 76 萬美元；另一鯨魚地址「pension-usdt.eth」則平倉了全部 ETH 與 BTC 多頭頭寸，獲利約 116 萬美元。
常見問題
Coinbase Premium Index 轉正為何被視為以太坊看漲信號？
Coinbase Premium Index 轉正代表美國平台的 ETH 買盤壓力大於全球均值，通常與美國機構投資者的主動配置行為相關。歷史數據顯示，此指標從負轉正往往對應著加密資產的中期反彈起點，因此被市場視為研判美國機構資金流向的重要先行指標。
大型鯨魚地址將 ETH 從交易所提出，代表什麼信號？
鯨魚地址從中心化交易所大量提取 ETH 至自託管錢包，意味著這部分 ETH 短期進入市場的可能性降低，即賣壓減輕。這一行為通常被解讀為長期持有或冷存儲的意圖，在技術面上對市場形成供應端的正面支撐。
MVRV 比率 -5.5% 意味著什麼？
MVRV 比率為負值代表市場整體持有者仍處於帳面虧損狀態（以當前市場價低於平均持有成本計算）。目前的 -5.5% 相較於早先的深度負值已大幅收窄，從歷史經驗看，當 MVRV 從深度負值回升至接近零的過程中，通常對應著市場底部到中期反彈的過渡階段，但仍需其他指標佐證才能確認趨勢。
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