為何TLG資本正加碼投資非洲中小企業——Zain Latif

非洲的中小企業（SMEs）代表了全球最大未開發投資前沿之一，資金缺口持續限制推動就業和經濟活動的企業。

在與Nairametrics的訪談中，TLG Capital創始人Zain Latif闡述了他們為何將中小企業細分市場視為萬億美元的機會，以及靈活的私人信貸如何在傳統貸款仍有限的市場中成為關鍵融資工具。

該公司已在非洲市場部署超過2.5億美元，表示其策略專注於再融資高成本債務並為有潛力的企業提供成長資金，幫助它們獲得負擔得起的資金。

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在某些市場利率超過30%的情況下，許多企業面臨資本成本過高，阻礙擴張，使得結構化融資方案越來越具吸引力。

Latif還強調尼日利亞是TLG資本投資組合的基石，引用深厚的銀行關係、活躍的資本市場和支持創新的政策動能。摘錄如下：

Nairametrics：非洲的市場機會有多大？你認為哪些行業更具吸引力，為什麼？

Zain Latif：中小企業市場是非洲經濟的支柱，代表著超過1萬億美元的機會。儘管在許多國家佔所有企業的90%以上，並創造80%的就業機會，但中小企業仍面臨持續的資金挑戰。在TLG，我們將自己定位為解決方案。

儘管我們的融資主要吸引資本密集型企業——我們最近投資於農業、貸款和製造業公司——但事實是資本需求跨越所有行業。

TLG專注於催化投資，促使企業擴展、吸引額外資本，並加速各類非洲有潛力企業的成長。迄今為止，我們已在非洲投資超過2.5億美元，並持續擴展，因為對我們資本的需求非常明顯。

Nairametrics：你們公司投資一家公司通常需要多長時間？你的投資決策主要依據哪些因素？你們的具體投資策略是什麼？

Zain Latif：我們的策略是支持有潛力的企業，提供靈活的貸款促進成長。為此，我們與當地銀行密切合作，識別信用良好、需要再融資或擴展資金的公司。我們尋找的企業具有堅實的基本面和強大的領導團隊，能滿足市場需求。

在整個過程中，TLG不斷努力了解合作夥伴的需求，並圍繞這些需求設計解決方案。通過保持對市場實際狀況的敏感，並利用我們與當地實體的深厚合作關係，我們能在短短10週內完成具有影響力的交易。

Nairametrics：你投資的這些企業的平均成長率是多少？是否一直保持穩定？你也可以談談可能阻礙部分企業成長的挑戰。

Zain Latif：在流動性不足、宏觀經濟條件嚴峻的市場中，成長很少是容易的。但我們的投資旨在通過再融資沉重的債務和提供實質價值來支持成長。

在各個市場，我們看到一些企業的資本成本與成長完全不相容——這可能意味著超過30%的利率。我們的投資幫助企業擺脫債務陷阱。例如，最近一次再融資將一個借款人的債務成本從54%降至EBITDA的28%，使他們能保留更多收益並重新投資於企業。

為了創造價值，我們與高質量的技術援助提供者合作，如BDO和Manufacturing Africa，後者是一個由FCDO資助、由麥肯錫領導的項目，旨在推動非洲的包容性增長。根據行業和企業需求，我們準備提供適當規模的運營支持，確保企業能夠繁榮。我們結合英國的頂尖技術支持系統與強勁的商業回報。

Nairametrics：你對這些投資企業的退出計劃是什麼？如果有的話。

Zain Latif：每筆投資都有明確的退出途徑。通過靈活的結構設計和運營紀律，所有交易都旨在使借款人能夠償還貸款。我們也考慮再融資途徑，幫助企業轉向當地銀行或機構投資者的其他資金來源。

TLG通過吸引共同投資者參與現有投資組合來補充這一策略：促進這些投資的二級交易，建立新的合作夥伴關係，並在流動性稀缺的地區深化資本市場。

我們的策略已經取得成效。例如，我們在2018年投資Grace Lake Partners，提供資金支持其成立Moove，這是一家現已成為全球移動金融科技的優秀企業。TLG的投資幫助機構投資者加入Moove的成長旅程，並取得了良好的回報。

最終，我們的目標是為投資者帶來實實在在的回報。

Nairametrics：你對該地區的市場前景如何？這將如何影響你的投資組合？

Zain Latif：TLG一直對非洲的增長故事持樂觀態度：我們持續看到強勁的經濟發展、年輕勞動力的優勢以及創新行業的蓬勃發展。

目前令我們振奮的是許多全球投資者的樂觀情緒，更多外資流入高潛力行業。我們毫不懷疑，這將為我們的投資組合帶來巨大推動力，也有助於我們促進非洲市場的主要和次級交易。

Nairametrics：你目前投資組合的表現如何？是否符合你的預期？

Zain Latif：一位長期投資者曾表示，TLG在撒哈拉以南非洲基金中提供了他們見過的最高實現回報之一，涵蓋股權和債務。雖然我們不能公開數字，但我們為此感到自豪。

Nairametrics：TLG最近在坦桑尼亞為Kijenge Animal Products完成了一筆1500萬美元的融資。這筆交易為何對TLG特別有吸引力？它如何融入你在非洲的更廣泛投資理念？

Zain Latif：Kijenge Animal Products的投資亮點在於其規模和背景。1500萬美元在一個被聯合國列為最不發達國家（LDC）且正處於挑戰時期的國家，這是一個具有里程碑意義的融資。這樣的交易規模在這個市場較為罕見，具有轉型性。

Kijenge的農業加工服務在區域食品系統中扮演重要角色，與CRDB合作的團隊都希望加強公司的業務。我們很自豪能促成這筆交易，這也體現了TLG在前沿市場尋找創新資本結構、推動增長的理念。

Nairametrics：Manufacturing Africa作為戰略合作夥伴的角色有多重要？這類技術援助計畫在擴展非洲企業方面有多大作用？你認為尼日利亞企業也有類似的機會嗎？

Zain Latif：對於非洲的製造企業來說，運營效率是擴展的前提。Manufacturing Africa為TLG的投資組合公司提供全面支持：包括治理體系、供應鏈優化、現場條件和ESG相關事宜。

這一支持在幫助企業成長方面具有變革性，包括我們的一家尼日利亞投資企業。

這些企業是區域內的重要雇主——在某些情況下，整個社區都圍繞它們建立。因此，我們確保合作企業在尼日利亞及其他地區都能獲得來自Manufacturing Africa、FCDO及我們其他可信合作夥伴的頂級技術援助。

Nairametrics：許多非洲中小企業在獲取負擔得起的資本方面遇到困難。根據你的經驗，最大的障礙是什麼？結構化資本解決方案如何幫助克服這些障礙？

Zain Latif：不幸的是，非洲的中小企業普遍被認為風險較高，且很少擁有銀行所需的抵押品。此外，銀行在本地市場的存款和投資選擇有限，優先考慮大額貸款而非中小企業融資。綜合來看，這造成了不利的貸款環境和眾所周知的中小企業融資缺口。

但這是可以通過結構化來改善的。我們發現，下行保護和激勵對齊能彌合銀行與中小企業之間的差距。通過量身定制的解決方案，TLG建立生態系統，將靈活資本引導到最需要的企業家和企業手中。

Nairametrics：尼日利亞擁有龐大的農業基礎，但在加工和價值提升方面遇到瓶頸。你認為Kijenge交易的哪些經驗可以用來解鎖尼日利亞農業加工行業的增長？

Zain Latif：Kijenge交易提供了幾個行業啟示。首先，獲取量身定制的融資至關重要。這筆交易之所以成功，是因為貸款匹配了Kijenge較長期限的營運資金需求，而非依賴短期融資。

其次，合作夥伴關係是解鎖增長的核心：銀行、投資者和技術援助提供者都扮演著關鍵角色，以擴大Kijenge的業務。最後，對農業加工的投資具有連鎖反應。未來幾個月，我們將看到在阿魯沙的營養和農業方面的益處，同時為當地農業企業樹立區域領導地位。

Nairametrics：尼日利亞的投資環境與坦桑尼亞相比如何，特別是在監管框架、獲取本地銀行合作夥伴和投資者信心方面？

Zain Latif：尼日利亞是TLG非常重視的國家——它擁有我們25個投資項目中的大部分，並且建立了深厚的合作關係。去年，我們還與FCMB及19家本地養老基金合作，成立了尼日利亞首個奈拉計價的債務基金，向多個關鍵行業的優質企業提供貸款。

這個基金的結構利用了尼日利亞銀行的實力和關係，同時降低了貨幣波動的風險，我們為此感到自豪，已投資了不少優質交易。

這些成就得益於一個具有吸引力的生態系統。我們與先進的銀行合作，這些銀行正隨著金融環境的快速變化而調整。結合深厚的資本市場和多項支持創新的政策，這也使我們非常喜歡在尼日利亞工作。

坦桑尼亞在Kijenge交易後也展現出巨大潛力。其經濟穩步增長，製造、農業等行業的機會持續出現。我們希望與CRDB銀行及其他本地實體深化合作，未來在坦桑尼亞進行更多投資。

Nairametrics：TLG自成立以來已部署超過2.5億美元。未來你將優先投資哪些行業或地區？尼日利亞在你的投資藍圖中扮演什麼角色？

Zain Latif：如我所說，尼日利亞將永遠是TLG投資組合的基石。我們持續挖掘尼日利亞和肯尼亞等熟悉國家的投資渠道；同時，我們也在新市場取得進展，計劃在幾個月內在幾內亞、貝寧和塞拉利昂進行投資。

雖然沒有明確的行業重點，但我們自然會在存在融資缺口的領域——如能源、製造和農業——找到需求。很明顯，我們的模式在地理和行業上都具有共鳴。

展望未來，本地貨幣信貸是我們藍圖中最具潛力的策略之一，這一點已由FCMB-TLG私人債務基金證明。我們已在尼日利亞部署資金，並正在擴大這一做法：本月早些時候，SEC批准了該基金的第二期，最高達200億奈拉。這是非洲投資的一個新範式。

通過支持本地貨幣解決方案，我們正將話語權轉向可持續、在地驅動的成果。在本地銀行和養老基金的強力支持下，我們將繼續推動這一方案的發展。

Nairametrics：非洲風險高、回報也高。TLG如何在追求財務回報的同時，兼顧發展影響，尤其是在脆弱或資金有限的市場？

Zain Latif：最有力的影響是可持續且具有商業基礎的。基本上，我們的模式通過動員私營資本進入服務不足的行業和市場，將財務收益與發展影響相結合……而不犧牲回報。

正如我們在TLG所說，如果你照顧好風險，回報自然會來——因此，我們專注於下行保護和風險分擔機制，以保障投資者資本。這也是我們在市場中吸引投資者的方式，讓他們相信風險是可以管理的。

但我們還會進一步確保每筆交易都嵌入影響力。我們遵循嚴格的ESG框架，創造並保護本地就業，促進我們投資企業的性別平等，並確保借款人具備長期韌性。

Nairametrics：你提到支持本地企業家是TLG模式的核心部分。在投資前，你會看重非洲企業領袖的哪些素質？投資後你又如何支持他們？

Zain Latif：TLG尋找具有堅實商業基本面、具有遠見的領導力，以及與本地實體建立良好關係的企業家。信用關係在於品格；與本地銀行合作使我們能了解合作夥伴的信用狀況和過往表現，這是我們盡職調查的重要部分。

建立關係後，我們會與企業領導層合作，滿足各種需求——無論是我之前提到的價值創造工作、支持額外融資，還是提供思想合作。我們是任何時候都可以親力親為的合作夥伴。

Nairametrics：影響力投資者經常難以動員商業共同投資。你能用實際案例證明你的模式如何真正“吸引”3到10倍的商業資本嗎？

Zain Latif：我們最近在吉布提的交易在多方面都具有吸引力，這有助於吸引商業資本。首先，它涉及一個具有戰略意義的數字基礎設施行業，對許多投資者都很有吸引力。這是一個具有高增長潛力的項目融資交易。更重要的是，它打破了吉布提市場的界限，許多商業投資者都希望投資，但缺乏足夠的機會。TLG的投資為商業投資者提供了進入的管道。

Nairametrics：由於非洲獲得的全球風險投資不到1%，這反映出為何傳統資本市場仍低估非洲中小企業的原因？

Zain Latif：非洲在許多投資圈中仍被認為風險較高。傳統資本配置者往往依賴過時的觀念，對市場的可投資性抱有偏見，而不是緊貼實地情況。TLG過去幾年所展示的很簡單：你可以在非洲投資商業資本，並收回你的資金。

VC們較為猶豫的是退出困難，因為流動性較低的市場退出較為艱難。我們希望推動解決方案。除了我們的信貸結構能繞過資本市場的限制外，我們相信，通過與銀行合作、引入多樣化投資者、建立可持續企業，會有更多資金方看到非洲的機遇。