英國房價在2025年末趨於降溫，但市場韌性依舊穩固

根據英國全國房價協會（Nationwide）於一月初發布的十二月報告分析，2025年最後一個月英國房價經歷了顯著放緩。全國房價協會首席經濟學家羅伯特·加德納（Robert Gardner）指出，儘管房市顯示出降溫跡象，但基本動態表明市場比近期的價格變動所顯示的更具韌性。這種增長放緩與市場持續強勁之間的表面矛盾，定義了當前英國房價趨勢的格局。

價格增長放緩掩蓋了強勁的潛在需求

主要數據顯示明顯放緩：十二月的年增率從前一月的1.8%大幅收縮至0.6%，為2024年四月以來最弱的表現。這在表面上代表了顯著的放緩。然而，這種放緩僅是部分真相。年度增長的顯著下降，部分原因是與一個異常強勁的基期比較——2024年十二月錄得4.7%的年增率。剝除這一數學效應，經過季節性調整後的月度數據顯示，價格較上月下降了0.4%，表明價格動能的真正疲弱。

技術因素與季節性調整解釋了近期的疲弱

分析價格變動需要理解名義上的下降以及推動這些變動的結構性因素。基期比較效應——將當前月份與異常強勁的時期比較——自然會造成看似更嚴重的惡化假象。當季節性調整納入考量後，連續月度的收縮變得可衡量，儘管幅度仍然有限。這一技術框架對於區分週期性疲弱與結構性市場崩潰至關重要，加德納及其團隊在描述2025年的表現時亦強調了這一點。

儘管面臨消費者逆風，房市基本面仍然完好

加德納將市場評為“韌性”的原因在於超越價格指數的更深層市場指標證據。儘管消費者信心低迷、家庭支出謹慎——再加上按揭利率仍約為疫情後低點的三倍——按揭批准量仍接近疫情前的歷史水平。情緒指標與實際貸款活動之間的這種脫節，表明對房屋的結構性需求仍然強勁。房市的基本驅動因素尚未出現實質性惡化，這表明英國房價的疲軟反映的是週期性因素，而非系統性市場失敗。展望未來，這一穩定的需求基礎暗示價格壓力可能會趨於穩定，儘管進一步的升值仍可能取決於更廣泛的經濟狀況和利率走向。