追蹤全球流動性：為何比特幣可能在2026年漲至$160

當檢視全球流動性圖表與市場動態時，宏觀經濟策略師Raoul Pal提出了一個令人信服的論點：以傳統金融相關性衡量，比特幣目前的估值遠低於其基本的合理價值。與分析師Michael van de Poppe對談時，Pal概述了一個定量框架，暗示隨著2026年全球流動性條件的正常化，比特幣可能接近160美元的範圍。

2025年的結構性崩潰

2025年的加密貨幣市場崩潰不僅僅是一次修正——它反映了一場嚴重的全球流動性危機，並不成比例地打擊了各類高風險資產。根據Pal的分析，最具投機性的代幣損失高達90%至99%，而中階項目則出現50%至65%的回撤。儘管以太坊獲得了機構支持，但其價值也下跌了近40%。相比之下，比特幣展現了其韌性，證明其作為市場最具彈性的資產的地位。

關鍵的轉折點出現在2025年10月，當時美國政府關閉與大型機構賣家活動、市場做市商撤出以及交易所運營失敗同時發生。這場完美風暴引發了一連串的結構性去槓桿化，暫時使比特幣與其過去與科技股及全球流動性指標的相關性脫鉤。

全球流動性圖表揭示比特幣的低估

Pal的核心論點依賴於跨資產分析，將全球流動性指標作為基準。當比特幣的表現與納斯達克及當前流動性狀況進行比較時，模型顯示目前的定價遠低於資產的隱含合理價值。如果比特幣反映出科技股密集型股市中觀察到的流動性動態，模型預測其價格目標接近160美元——相較於目前約66,320美元的交易水平，這是一個顯著的溢價。

這一估值差距出現，是因為2025年10月的動蕩破壞了傳統流動性流向與加密貨幣市場之間的關係。宏觀框架認為，這種脫節是暫時的——是由於被迫拋售和運營限制，而非基本面惡化。

2026年的流動性回歸情景

2026年初的數據已經暗示流動性環境正在轉變。共識預期包括利率下降、擴大的財政刺激以及旨在促進資金循環的監管框架。歷史經驗表明，這些條件通常有利於流動性敏感資產。

值得注意的是，傳統資產如黃金和白銀已經開始上漲——這些是更廣泛流動性擴張周期的經典領先指標。這些動作暗示資金正進入風險資產的早期輪換階段。比特幣向160美元目標的潛在走勢，將代表這一再配置的下一階段，隨著全球流動性正常化和風險偏好重建。

比特幣上行的宏觀論點

Pal的框架基於一個觀察：2025年10月的崩潰並非對比特幣基本面的否定，而是一場流動性事件——是暫時的，最終可逆的。隨著財政和貨幣條件的放寬，以及全球流動性圖表反映出資金的更高可用性，分析師預計比特幣將因其對宏觀經濟條件的相關性敏感性而受到不成比例的利好。

達到160美元的路徑假設資金流入在2026年加速，流動性差距趨於正常，機構資金重新進入市場。雖然這是從目前水平來看一個較大的變動，但其基本論點將其視為一個基於定量宏觀分析的均值回歸，而非投機過熱。