Solus Partners 發布有關 Web3 新銀行的報告，涵蓋基礎設施、許可證和監管風險

簡要概述

Solus Partners 的報告《合規基礎設施堆疊》發現，Web3 新銀行的韌性取決於其對基礎設施層級的所有權以及監管許可證，揭示了以穩定幣為核心的平台必須應對供應商依賴和 MiCA 執法的挑戰。

研究與諮詢公司 Solus Partners 發布了一份名為《合規基礎設施堆疊》的新報告，詳細分析了 Web3 新銀行如何構建監管護城河以及管理基礎設施依賴。

該報告強調，Web3 新銀行的防禦能力不在於其用戶界面或代幣激勵，而在於其擁有多少層基礎設施堆疊的所有權與租賃，以及是否持有獨立運營這些層級所需的許可證。

研究指出，穩定幣原生的新銀行正逐漸崛起，允許用戶持有美元掛鉤資產、通過 Visa 或 Mastercard 消費、賺取收益，以及以幾乎零成本跨境轉移資金。儘管市場仍處於早期階段——Web3 新銀行在全球 1,430 億至 1,950 億美元的新銀行市場中所佔比例不足 0.2%——但當前的基礎設施決策將決定哪些平台能在監管審查中存活。與大多數專注於產品特性或用戶增長的現有報導不同，這份報告採用自底向上的方法，反向工程多個平台的基礎設施堆疊，以回答關鍵問題，例如：誰擁有其基礎設施而非租用？隱藏的單點故障在哪裡？哪些平台持有必要的許可證以在日益嚴格的監管下獨立運營？

隨著 Web3 新銀行行業進入監管轉型階段，這些問題變得越來越重要。2024 年 12 月 MiCA 的全面執行將要求在歐盟提供加密貨幣交易、托管或轉移服務的所有平台獲得 CASP 許可，過渡期將於 2025 年中至 2027 年中到期。未能取得許可的平臺可能面臨停止在歐盟運營或最高達年營收 12.5% 的罰款。

市場概況與平台分類

報告首先分析市場規模、平台分類以及穩定幣基礎設施的現狀。2024 年全球新銀行市場規模估計為 1,430 億至 1,950 億美元，預計 2025 年將增長至 2,100 億至 2,610 億美元，長期預測顯示 2030 年初將以 40% 至 49% 的年複合成長率（CAGR）持續增長。預計到 2025 年，全球約有 3.5 億用戶將使用新銀行服務，其中歐洲佔 37% 至 41% 的收入。拉丁美洲的新銀行用戶數從 2022 年的 8500 萬翻倍至 2024 年的 1.7 億，主要由 Nubank 推動；美國純數字銀行用戶則達到 3900 萬，較去年同期增長 22%。

儘管沒有主要研究機構專門追蹤 Web3 新銀行作為獨立市場，CoinGecko 在 2026 年初的數據顯示，新銀行代幣類別追蹤了 21 個項目，總市值約 27 億美元。

平台分類將新銀行分為 Web2、混合型和 Web3 原生模型，並突顯其在帳戶管理、托管和區塊鏈整合方面的不同策略。著名項目包括 Chime、Monzo、N26、Revolut、Nubank、Cash App、Gnosis Pay、Fiat24 和 Holyheld。報告還進一步分析了影響 Web3 新銀行的關鍵市場動態，包括穩定幣結算、加密卡片交易量以及機構銀行的進入。

監管環境

報告展望未來一年，分析了 MiCA 執法及相關措施將如何影響 Web3 新銀行的運營。每個平台的監管準備情況、許可證獲取和合規策略都被詳細審視，顯示哪些公司能在規則收緊的情況下生存與發展。

截圖## 六層基礎設施架構

報告的一大亮點是其六層基礎設施框架，分析了供應商格局、定價策略以及每層的建設與採購決策。每個 Web3 新銀行都構建一個由以下部分組成的堆疊：

• 卡片發行 – 以 Rain 和 Reap 等加密原生公司為例，持有直接的 Visa 或 Mastercard 會員資格，而傳統 BIN 贊助商如 Monavate、Unlimit 和 Marqeta 則在卡網絡與金融科技方案之間扮演中介角色。成本差異較大，自建需 12–24 個月，花費 200 萬至 1000 萬美元以上；購買則需 3–6 個月，花費 10–50 萬美元。
• KYC/AML – 身份驗證、交易監控和 FATF Travel Rule 合規由 Sumsub、Jumio、Onfido、Chainalysis、TRM Labs 和 Notabene 等供應商管理。成本約每次驗證 1–2.50 美元，年度分析訂閱費用超過 5 萬美元。大多數平台選擇購買這些服務而非自行建設。
• 托管 – 加密資產保管方式包括第三方托管（Fireblocks、BitGo、Copper）、MPC/TSS 半托管方案（Dfns、Fordefi）和自我托管錢包。自我托管在所有層級中擁有最高比例，合規性受到 MiCA 第 75 條和第 83 項的影響。
• 法幣進出匯 – 平台與 Transak、MoonPay、Ramp Network 和 Onramper 等供應商整合，或自行運營 EMI（如 Fiat24 和 Deblock）。交易成本約 0.25%–5%，內部化則需 35 萬至 100 萬美元資本。
• 核心銀行帳本 – 帳戶狀態和交易管理可由 BaaS 供應商（Column-Unit、Treasury Prime）或鏈上解決方案（GP、Fiat24）處理。成本包括 SaaS 費用（每年 10 萬美元以上）或較低的 Gas 費（每筆交易 0.001–0.01 美元）。
• 區塊鏈結算/鏈選擇 – 平台選擇 Gnosis Chain、Arbitrum、Base 和 Solana 等 L1 和 L2 鏈，支持多鏈操作、帳戶抽象（ERC-4337）和 Gas 抽象。交易成本從 Solana 的 0.00025 美元到 Base 的 0.02 美元不等。

平台概況與跨平台分析

報告包含 19 個平台的詳細資料，反向工程其基礎設施堆疊、許可狀態以及在 MiCA 和 2026–2027 年相關規則下的監管路徑。分析公司包括 Gnosis Pay、Fiat24、Ether.Fi Cash、Kast、Wirex、Deblock、Tria、Tuyo、IN1、CYPHER、Avici、Allscale、Holyheld、Nexo、Minipay、Reap、Rain、Nordark 和 Stakestone。

跨平台分析著重於許可證集群、基礎設施集中度和監管差異，並指出潛在風險如供應商依賴和 CASP 許可缺口。報告還識別了可能影響這些新銀行長期存活的建設與採購轉折點。

完整報告可在此處查閱。貢獻者包括 Rektonomist、Frigg、Brey、Temmy 和 Defizard。