金價觸及5200美元高點 銀價曾達88美元……央行購買之下ETF波動性擴大

國際金價16日凌晨（韓國時間）在每盎司5025.10美元附近交易，延續前一交易日的小幅下跌走勢。與前一交易日13日的收盤價5019.83美元相比處於持平區間，但較上週中期觸及的5200美元左右高點有所回落。白銀現貨價格為每盎司81.39美元，較13日的80.60美元小幅上漲，在經歷了上週初從88美元一線開始的調整走勢後，呈現企穩態勢。

當天黃金和白銀在方向性方面大體保持穩定水平，但僅看最近一週的走勢，其在回撤幅度和速度上顯現出差異。黃金因其較強的避險資產屬性，對地緣政治緊張局勢和貨幣政策不確定性反應敏感，呈現出從5200美元上方逐步調整的態勢。白銀因工業需求占比較大且波動性相對較高，在升至90美元線附近後，一度調整至80美元出頭的水平，目前被解讀為正在工業需求和投資需求之間尋找平衡的走勢。

在美國紐約股市上市的金ETF——SPDR黃金信託（GLD）於13日（當地時間）收於460.84美元，延續了一周前6日收盤價473.51美元以來的溫和跌勢。其在10日反彈至477.86美元後，於後半周回落至460美元出頭的過程中，成交量在中後期有所增加。白銀ETF——安硕白銀信託（SLV）同期在75美元後半段至突破80美元後波動，於13日收於72.69美元，調整幅度大於GLD。ETF價格走勢中似乎反映了短期獲利了結和投資組合調整等投資心理。

觀測認為，其背景是圍繞俄羅斯、中國、印度等國的央行和國家層面的貴金屬儲備戰略，以及美國對此的制裁和關稅壓力在同時發揮作用。俄羅斯政府宣布將在未來三年擴大包括黃金和白銀在內的貴金屬儲備；同時，中國人民銀行持續購金以及中國自俄羅斯的貴金屬進口激增也受到關注。特朗普政府圍繞俄羅斯原油交易對中國、印度乃至歐盟施加高關稅壓力、烏克蘭停火談判陷入僵局、俄羅斯與中國及印度加強政治經濟合作的動向等地緣政治和政策風險，正成為影響金銀價格形成的背景因素。

綜合現貨市場和ETF市場的走勢來看，實物價格在歷史高位區間維持著相對堅挺的水平，而ETF則呈現出越到後半周波動性略有擴大的態勢。實物價格因央行購金和長期需求預期起到緩衝作用，而ETF則因其結構上會隨著短期利率、股市走勢、匯率等金融變數的變化而出現資金快速進出，從而表現出反應差異。不過，兩個市場都同時提及了近年來持續的央行增持金銀討論以及金磚國家降低美元依賴度戰略，將其作為投資判斷的參考變數。

目前金價在保持了年初以來大部分漲幅的同時經歷調整階段，這被解讀為在地緣政治風險和貨幣政策不確定性中，防禦性資產偏好仍然有效的信號。白銀價格也在今年呈現相對強勁的漲幅後經歷調整過程，其特有的、由工業需求和投資需求交織影響的波動性再次得到確認的氛圍。在ETF市場，最近幾天GLD和SLV均顯現出拋壓突出的跡象，但整體上呈現出在高位區間探尋方向性的濃厚觀望心理。

金磚國家擴大金銀儲備的討論與美國關稅制裁手段相互交織的格局，被共同提及為加剧美元體系和整個大宗商品市場不確定性的變數。央行調整外匯儲備中黃金比重的動向、俄羅斯國內民間購金擴大、圍繞綠色能源和電子產業的白銀需求問題等復合作用，使得金銀市場延續著防禦性因素與景氣敏感因素共存的混亂局面。

鑑於黃金和白銀是對利率、匯率、各國貨幣政策、包括戰爭與制裁在內的政治地緣變數反應敏感的資產，短期內價格波動性擴大的可能性始終存在。除了央行購金、工業需求、ETF資金流向等結構性因素外，市場參與者普遍認識到，突發性的政策發布或地緣政治新聞可能導致短期方向性大幅搖擺。