美 SEC 与 CFTC 联合發布重磅指引：絕大多數數字資產不屬於證券

3月17日，美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）聯合發布長達 68 頁的數字資產監管指引意見書，界定了大多數加密貨幣不屬於證券。

SEC 主席 Paul Atkins 直言，監管機構的職責就是用清晰的條款劃定明確的監管界限，而這一舉措正是為了終結長達十餘年的監管不確定性。

這一立場與拜登政府時期的執政策略大相徑庭。此前，SEC 前主席 Gary Gensler 對加密行業採取審慎態度，不僅對多家知名加密公司發起訴訟，並堅稱大多數加密貨幣屬於證券範疇。

此次發布的指導意見，建立了一套詳盡的「代幣分類法」。這套分類法中，清晰界定了穩定幣、數字商品和「數字工具」資產類別，並明確它們不構成證券。

文件進一步闡釋，若數字商品價值，是基於功能性加密系統程序化運作及市場供需關係產生，就不應視作證券。同理，交易卡、時事紀念品等數字收藏品也排除在證券範疇外。

此外，文件還解釋了 「非證券加密資產」如何轉變為證券的問題，並澄清了挖礦、協議質押和空投等場景的具體法律適用範圍，為複雜的加密市場環境提供了切實可行的合規指引。

意見書特別指出，即便代幣本身不屬於證券，若發行人通過承諾管理努力誘導投資、使購買者合理預期獲利，該行為則構成投資合同，仍受證券法監管。

綜上，從認定「大多數代幣是證券」轉為「大多數不是證券」，從「執法主導」轉向「規則先行」，SEC與CFTC正在用實際行動兌現承諾，旨在終結了過去模糊不清的監管亂象。

對於長期處於分類迷霧中的加密行業而言，這份意見書無疑是一份遲來但至關重要的路線圖。它不再讓行業在盲盒中摸索，而是以明確的規則界限，為市場的合規發展鋪平了道路。

#SEC與CFTC聯合發布指引