英特爾收購失敗後，Tower Semiconductor股票值得買進嗎？

毫不奇怪，英特爾（INTC +2.44%）不得不放棄收購以色列晶片製造商Tower Semiconductor（TSEM +14.98%）的計劃。時間緊迫，而中國的監管機構也不急於批准這次合併。

然而，在收購終止僅僅幾週後，英特爾與Tower宣布了一種不同的合作方式：Tower將利用英特爾在新墨西哥州的晶圓廠擴大為Tower的客戶生產。這個新消息是否讓Tower的股票成為現在的買入點？

擴展

NASDAQ：TSEM

Tower Semiconductor

今日變動

（14.98%）$21.27

現價

$163.23

主要數據點

市值

$16B

今日範圍

$135.54 - $165.13

52週範圍

$28.64 - $165.13

成交量

6.8M

平均成交量

2M

毛利率

23.23%

Tower對英特爾美國製造的押注

關於這筆交易的細節，Tower將向英特爾在新墨西哥州阿爾伯克基外的晶圓廠投資約3億美元。英特爾稱這個晶圓廠為其“創新中心”，並在2021年宣布投資35億美元，以擴展新墨西哥州工廠的先進封裝能力。英特爾將其封裝技術稱為Foveros——即從硅晶圓切割晶片，然後組裝成計算和其他電子系統的工藝。英特爾的擴展預計在2023年某個時候完成。

很明顯，英特爾從這筆交易中獲得了什麼。它一直在推行一個雄心勃勃的晶圓廠擴展計劃，包括在俄勒岡州和亞利桑那州的擴建，以及在俄亥俄州和德國的新大型晶圓廠（得益於美國CHIPS法案和歐洲晶片法案提供的豐厚政府資金和稅收抵免）。Tower的3億美元貢獻雖然微不足道，但在英特爾耗盡部分現金（以負自由現金流衡量）時仍然具有幫助。

數據由YCharts提供。

Tower能得到什麼？首先，Tower看好其長期增長，尤其是依賴其專用模擬芯片（電源管理、射頻和其他傳感器，針對智能手機和汽車廠商）的客戶。投資3億美元購買設備，遠比建造新晶圓廠或擴展現有廠房所需的數十億美元便宜得多。

此外，英特爾的新墨西哥工廠將使用Tower現有的製造工藝技術，生產先進的300mm（12英寸）晶圓。Tower現有的設施包括：

• 位於以色列米格達爾哈梅克的150mm晶圓廠和200mm晶圓廠
• 位於加州紐波特海灘和德州聖安東尼奧的兩座200mm晶圓廠
• 與日本松下半導體合作的兩座200mm晶圓廠和一座300mm晶圓廠

與英特爾達成輕資產交易，似乎是Tower在美國擴展的盈利途徑，並配合其客戶日益增長的需求。這有助於防止Tower的自由現金流過度下滑，並維持其堅實的資產負債表。

數據由YCharts提供。

現在是買入Tower股票的時候嗎？

由於當時仍與英特爾簽有合併協議，Tower在2023年第二季財報更新時未提供任何財務指引。但今年以來，該公司受到半導體銷售下滑（尤其是手機和PC銷售疲軟）影響，與英特爾遭遇的情況類似。Tower第二季營收同比下降16%，至3.57億美元。

然而，其他半導體製造商已經暗示需求開始觸底，並且在2023年下半年銷售逐漸回暖。芯片的完整上升周期可能在2024年和2025年正式展開。或許，當投資者在今年秋季的第三季度管理層會議中再次聽到管理層的評論時，Tower會傳達這樣的訊息。

目前，該股的市盈率不到過去12個月每股收益的11倍，或過去12個月自由現金流的55倍——後者由於2023年初季度自由現金流轉為負值而被推高。

如果Tower的增長即將回來，現在的股價可能非常便宜。我暫時持觀望態度，等待管理層的最新消息，但我目前密切關注這家半導體股票。