慧居科技 (2481.HK) 2025 年報解讀：營收短期波動不改經營韌性，清潔供熱龍頭盈利質量再升級

3月20日，慧居科技 (2481.HK) 發布2025年財報，在國內供熱行業向清潔化、智能化深度轉型的背景下，交出了一份盈利質量亮眼的年度答卷。公司實現營業收入15.06億，同比減少8.6%，歸母淨利潤1.70億，同比增長3.7%；毛利4.44億，同比減少3.4%，毛利率29.5%，同比增加1.64個百分點，淨利率11.3%，同比增加1.3個百分點。

穿透營收數據表象，慧居科技核心業務的強勁韌性與盈利質量的持續優化成為2025年業績的核心亮點。

報告期內，公司營業收入下滑主要源於內管網建設、換熱站建設等低毛利工程施工項目的階段性減少，屬於業務結構調整帶來的短期現象，並非核心經營能力變化。與之形成鮮明對比的是，公司核心供熱服務業務表現亮眼，實現收入約13.53億元，同比增長3.9%；總實際供熱服務面積達5260萬平方米，較2024年增長5.2%；供熱服務客戶數量增至40.94萬名，同比提升2.1%，居民與非居民客戶群體實現穩步擴容，彰顯了核心業務的市場黏性與增長潛力。

盈利端，公司展現出極強的抗周期能力，2025年歸母淨利潤1.70億，同比增長3.7%；毛利率淨利率連續3年保持上升趨勢，遠超同行可比公司。盈利能力逆勢增長，核心源於公司低毛利工程建設服務收入占比下降，而隨著接駁面積與供熱面積的雙增長，高毛利的接駁費、供熱費及價格補貼收入顯著增加，業務結構向高盈利質量方向持續邁進，為公司長期發展奠定了堅實的利潤基礎。

在 “雙碳” 目標深入推進的行業背景下，慧居科技憑藉清潔能源技術的商業化落地與ESG領域的卓越表現，成為行業內的標杆企業，而這背後離不開母公司雙良集團在清潔能源領域的全方位賦能。

作為全國領先的跨省供熱服務商，慧居科技依托雙良集團在光伏、氫能、儲能、零碳園區等領域的技術積淀與產業布局，已掌握太陽能、地熱能、工業餘熱回收等多種新能源供熱技術，構建起立體化取能網絡，成功落地熱電聯產、深層地熱能供熱等多個清潔能源示範項目，形成了多能互補的綠色供熱模式，完美契合“十四五”能源發展目標和重點任務。

ESG建設方面，公司2025年斬獲 “2025中國ESG數字化賦能品牌” 大獎，旗下子公司慧居科技熱力(鄭州)有限公司獲評 “公共事業優秀企業”，山西隰縣雙良、朔州市再生能源熱力等多家子公司先後榮獲五一勞動獎狀、全國文明單位等稱號，從數字化賦能、社會責任、經營管理等多個維度，樹立了清潔供熱行業ESG建設的新標杆。同時，在北方供熱領域，公司積極推動EMC模式落地，成為能源企業實現環保目標的重要合作方，充分享受國家稅收優惠、財政獎勵等政策紅利，實現經濟效益與環境效益的雙贏。

科技賦能成為慧居科技提升運營效率、實現節能降碳的核心抓手，智慧供熱平台的持續升級重塑了公司的運營管理體系。公司深耕數字化建設多年，打造的 “慧居智慧供熱雲平台” 融合人工智能、雲計算、大數據、物聯網等前沿技術，实现了供熱系統源、網、站、戶的全鏈路監控分析與海量數據的標準化處理。2025年，公司進一步明確了數字化與人工智能建設的核心方向，將在生產管理、收費管理、客戶服務等環節提升智能化水平，同時探索AI在經營分析、風險識別、輔助決策等內部管理場景的應用，通過技術創新持續降本增效，推動供熱業務向精細化、智能化運營轉型，讓智慧供熱成為公司的核心競爭壁壘。

展望2026年，慧居科技將開啟 “數字化智能化建設 + 市場拓展” 雙輪驅動的發展新階段，依托與雙良集團的深度業務協同，打開廣闊的成長空間。在數字化建設方面，公司將持續推進智慧供熱平台升級，深化AI技術在供熱全產業鏈的應用，進一步提升供熱系統運行效率與節能管理水平；在市場拓展方面，公司將圍繞供熱、供汽及綜合能源服務項目，加大重點區域與重點客戶的開發力度，推進優質項目儲備與落地，在嚴控風險的前提下穩步擴大業務規模。同時，國內供熱市場規模持續擴容，預計2027年全國總供熱服務面積將達145億平方米，供熱設施工程施工市場規模將增至708億元，為慧居科技的市場拓展提供了廣闊的行業空間。

作為高盈利質量的清潔供熱龍頭，慧居科技已擺脫傳統供熱企業的發展模式，形成了 “清潔供熱技術 + 智慧運營平台 + ESG價值賦能” 的核心競爭力。未來，隨著公司數字化建設的持續深化與市場布局的穩步推進，慧居科技將充分享受行業清潔化、智能化轉型的紅利，持續為股東創造長期價值，在萬億級清潔供熱市場中實現跨越式增長。

（編輯：王治強 HF013）

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