香港，2024年3月16日（路透社Breakingviews）——中國科技行業出現了一個新秀。已建立的巨頭阿里巴巴（9988.HK）和騰訊（0700.HK）的股價表現落後於大盤，而五歲的MiniMax（0100.HK）上週短暫超越百度（9888.HK）市值超過400億美元。人工智能模型、應用程序和代理的發展仍處於早期階段，但這可能是權力更替的開始。

所謂的BAT三巨頭是中國消費者互聯網的代名詞，在電子商務、搜索、移動支付、訊息傳遞等領域開創了先河。但他們在人工智能方面正逐漸追趕。例如，字節跳動的抖寶是國內最受歡迎的聊天機器人，即使在現有公司進行積極營銷以吸引用戶的情況下也是如此。而知識圖譜科技（2513.HK），又名智樸，一家幾乎在中國之外鮮有人知的新興公司，現在擁有國內最好的大型語言模型，根據獨立研究機構Artificial Analysis的報告。

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這已經導致市場表現出劇烈的分歧。自一月在香港上市以來，AI實驗室MiniMax和智樸的股價都實現了三位數的百分比漲幅。私營同行Moonshot計劃進行10億美元的融資，估值將從去年43億美元升至180億美元，據彭博社引述消息人士報導。相比之下，阿里巴巴和騰訊今年的股價分別下跌了7%和9%。

一個原因是其核心業務的增長放緩。根據Visible Alpha的分析師預測，阿里巴巴主要中國電商部門在截至12月底的三個月內的收入預計同比增長不到5%，佔總收入的47%。而騰訊的遊戲、數字媒體和社交網絡等現金牛部門預計表現更佳，銷售額有望同比增長13%。但這仍不及MiniMax預計2025年全年的銷售額將激增159%，儘管基數較低。

更令人擔憂的是，人工智能將如何顛覆阿里巴巴和騰訊這些緊密守護的數字生態系統。擁有虛擬助手來點餐、支付或安排會議，將意味著用戶與全能型超級應用的人工互動將減少，這些應用往往重視對用戶數據和廣告收入的控制。

難怪中國最近對OpenClaw的熱潮——一款任何人都可以在設備上安裝並授予廣泛訪問權限的開源代理——引發了騰訊、智樸及其他競爭對手的迅速跟進，這一熱潮被稱為“養龍蝦”。值得慶幸的是，快速的採用推動了現有公司和新興公司對大型語言模型的需求，但中國科技界老牌巨頭的霸主地位已不再是理所當然。

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背景資訊

• 根據彭博社3月14日的報導，擁有熱門Kimi聊天機器人的Moonshot AI計劃籌集最多10億美元的融資，估值約為180億美元。該公司今年早些時候已籌集超過7億美元，估值達到100億美元，而2025年底的估值為43億美元。
• Moonshot的現有投資者包括阿里巴巴和騰訊，目前尚不清楚他們是否參與此次融資。
• 騰訊預計將於3月18日公布財務業績，阿里巴巴則於3月19日公布。

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由Antony Currie編輯；Ujjaini Dutta製作

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Robyn Mak

湯森路透

Robyn Mak於2013年加入路透社Breakingviews。在此之前，她曾是紐約亞洲協會全球政策項目的研究助理。她也曾在華盛頓的卡內基國際和平基金會工作，並在多家諮詢公司實習，包括Albright Stonebridge Group。她擁有約翰霍普金斯大學高級國際研究學院的國際經濟與國際關係碩士學位，是紐約大學的榮譽畢業生。

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