《一週Breakingviews：為最壞的情況做準備》

倫敦，3月15日（路透社Breakingviews）－ 歡迎回來！這一週我們專注於研究航運路線和商品圖表。不過，與某些人不同，我們並未完全被伊朗事件分心。Breakingviews團隊還深入探討了人工智慧會計和私人信貸動盪等多個話題。告訴我，你對哪些內容感興趣。若此電子報是轉寄給你的，請點此【註冊】，每週末都能在收件箱中收到。

開場白

「像Polymarket和Kalshi這樣的網站，理論上可以揭示未來的真相。然而，它們也有被那些已知真相的人破壞的風險。」

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本週我從Breakingviews學到的五件事

1. Anthropic的「運行率」收入計算比聽起來更複雜。（小心AI會計。）

2. 美國大型銀行在第四季度增加對私人信貸公司的放貸8%，因為摩根大通縮減放貸。（Jamie Dimon言行一致。）

3. 過去一年，亞洲股市市值上升40%，超過12兆美元。（有點過熱的跡象。）

4. 2024年墨西哥的稅收僅佔GDP的18%，低於薩爾瓦多。（還有待努力。）

5. 從香港飛往倫敦的單程機票價格是平時的三倍以上。（請繫好安全帶。）

海峽對峙

自攻擊伊朗已經過了兩週，但何時會結束仍未明朗。特朗普總統堅稱美國正在「徹底摧毀」該政權，而股市、債券和商品投資者仍在預期快速解決。然而，隨著德黑蘭新領導人表達反抗，現在是認真考慮一場持久衝突的可能性。

儘管美國和以色列持續轟炸，但特朗普不能自信宣稱勝利，因為伊朗的火箭、無人機和地雷仍威脅霍爾木茲海峽的船隻。這一邏輯迫使投資者重新考慮他們喜愛的縮寫詞。「TACO交易」曾代表特朗普總是膽怯。更新的說法可能是德黑蘭激烈扼殺石油。

這場僵局會持續多久，純屬猜測。與此同時，全球最大經濟體幾乎沒有好辦法緩解能源市場的壓力。正如陳耀文指出，釋放4億桶戰略石油儲備約可維持29天，但從地下洞穴抽取石油需要時間。放寬對俄羅斯的美國制裁對布倫特原油價格影響有限，仍徘徊在每桶100美元左右，正如Pierre Briancon所說，這也算是給普京總統的安慰獎。

這些震波在全球經濟中傳遞。油氣供應緊縮打亂了塑膠和工業化學品的生產，也使尿素和氨的流通中斷，這些都是種植糧食所需的重要肥料成分。影響波及航空等行業，Oliver Taslic指出，影響並不均勻。

當能源供應緊縮，政府很快就會感受到壓力。印度80%的天然氣來自中東，已經限制了工業和消費者的供應，Shritama Bose解釋。發達國家正討論是否放寬能源相關稅收、補貼消費者或限制燃料價格——就像2022年俄羅斯入侵烏克蘭後所做的那樣。負債累累的政府難以再提供新一輪現金補助，但Jon Sindreu認為，什麼都不做也會導致通脹上升、利率提高，進而增加主權借款成本。

一些國家較為隔絕。Ka Sing Chan表示，中國謹慎的儲備策略和低通脹為其提供了良好的緩衝。相較之下，Hugo Dixon列出歐洲處境不佳的原因，而Antony Currie則指出，澳洲在能源轉型上的拖延如今看起來更愚蠢。這再次提醒政府、企業和金融機構應為最壞情況做準備，無論德黑蘭接下來會發生什麼。

本週圖表

沙發將軍的常見說法是，未來的戰爭將為水資源而非石油而戰。中東尚未如此，但伊朗和巴林水處理設施的轟炸，嚴重提醒該地區水資源的脆弱。海水淡化廠使得該區越來越多的地區變得適宜居住。正如Aimee Donnellan所解釋，海灣國家尤其脆弱。

本週播客

令人難以置信，但距離特朗普的「解放日」關稅引發全球貿易動盪已近一年。在《大視野》本週，我請IMD商學院的Simon Evenett回顧過去十二個月的驚喜。他解釋了為何經濟比預期更具韌性，以及美國總統最大貿易震盪尚未到來。

在《Viewsroom》上，Aimee Donnellan和Jonathan Guilford與Jon Sindreu和Gabriel Rubin討論了伊朗引發的能源緊縮的經濟與政治後果。底線：能源震盪已成不可避免。

結語

Breakingviews的專欄作家偶爾會進行思想實驗。最近的一個問題是：如果OpenAI失敗會怎樣？這聽起來荒謬，畢竟它是一家剛籌集了1100億美元、年營收250億美元的人工智慧新創公司。然而，CEO Sam Altman正迅速燒錢，並已作出超過1兆美元的財務承諾。正如Karen Kwok所寫，許多新創公司都會失敗。為何像OpenAI和Anthropic這樣的大公司就一定例外？

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由George Hay編輯；由Oliver Taslic製作

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