市場快訊：本週即將公布的關鍵財報、「破壞性」關稅威脅，以及觀察股票輪動跡象

特朗普的關稅策略

經過美國投資者長週末後，市場的焦點又回到關稅問題上，美國總統唐納德·特朗普威脅歐洲盟友對其拒絕支持他接管格陵蘭的行動徵收10%的關稅。

特朗普的威脅，以及歐洲國家可能不得不進行報復的可能性，讓大西洋彼岸的市場在週一動盪不安。SEB的高級經濟學家羅伯特·伯格奎斯特表示：“來自美國和歐洲的更高關稅是破壞性的前進方式。”

格陵蘭爭端增加了投資者在2026年初必須應對的地緣政治噪音。同時，投資者仍在等待最高法院對特朗普根據《國際緊急經濟權力法》使用關稅是否合法作出裁決。

晨星的美國高級經濟學家普雷斯頓·考德威爾表示：“新的關稅 presumably 會依賴於IEEPA授權，這正是最高法院正在審查的內容。如果最高法院推翻IEEPA的關稅，特朗普政府將不得不依賴法定授權，這通常涉及漫長的程序和繁瑣的文件。因此，對於任意理由徵收或取消全國性關稅的難度將大大增加。”

談到最高法院，週三將就特朗普是否能免職聯邦儲備委員會理事麗莎·庫克進行口頭辯論。此時，投資者對特朗普試圖影響貨幣政策並削弱聯儲局獨立性的行動越來越警惕。

大型銀行動向

第四季度財報季已全面展開，隨著投資者期待未來幾週科技巨頭的財報，大型銀行也成為焦點。開局並不順利，摩根大通(JPM)和美國銀行(BAC)股價下跌，而花旗©股價則波動不定。

但市場的變動並不完全由財報消息驅動。再次，來自白宮的消息引發市場震盪，特朗普提出對信用卡利率設置10%的上限。正如我們上週所寫，銀行高管和分析師都批評這一想法，認為這會限制低質量借款人的信貸供應，並損害利潤。至於實際財報的主要結論，晨星追蹤大型銀行的主管肖恩·鄧洛普認為前景相當不錯。

鄧洛普的看法如下：

• 如果目前的背景持續，2026年將是銀行的又一個穩健年份。 資產價格仍然高企。利率預計將適度下降，晨星美國高級經濟學家普雷斯頓·考德威爾在12月展望中預測將有兩次降息，與CME的預估一致。我們預計名義GDP增長仍將保持在4.4%左右……這與勞動市場較弱（但並非劇烈衰退）的情況相結合，對銀行來說是一個不錯的局面。
• 消費者狀況良好。 信用卡和借記卡的支出在整體上以名義計算增長了6%-7%，而以逾期貸款作為消費者健康的指標也非常強勁。除非勞動市場出現重大惡化，否則我們預計情緒和支出將持續大幅分歧。
• 花旗的情況可能真的更好。 該行在各個業務板塊的業績都顯著改善，特別是在財富管理和零售銀行，但每個板塊的回報率都提高了超過2.5個百分點。

本週重點財報

對許多投資者來說，重要的財報消息還要再等一週，屆時微軟(MSFT)、特斯拉(TSLA)和蘋果(AAPL)等巨頭將公布財報。在此期間，焦點將集中在區域銀行和其他重要公司。

區域銀行： 本週內，區域銀行將陸續公布財報，包括Zions(ZION)和美國銀行(USB)週二公布，Truist(TFC)則在週三。晨星股票分析師陳茂遠表示，她將關注以下幾點：

• 消費者健康狀況良好。 已經公布的貨幣中心銀行顯示，信用卡和借記卡支出在名義上都增長了6%-7%。信用成本大多保持穩定。
• 2026年，區域銀行的淨利息收入將面臨一些阻力， 主要來自聯準會的兩三次降息。區域銀行的成長將取決於資產負債表的擴張。我們目前預測約3%-4%的增長，但也可能因商業房地產貸款的增長（過去三年一直是阻力）或中端市場併購活動的增加而實現更快的貸款增長。
• 2025年是銀行併購的繁忙年份， 包括PNC-FirstBank、第五第三銀行(Fifth Third)-科米卡(Cornerica)、亨廷頓(Huntington)-卡登斯(Cadence)以及亨廷頓-Veritex的交易公告。我們將關注這些交易的執行情況以及其他區域銀行對非有機擴張的興趣。

航空公司： 聯合航空(UAL)將在週三公布財報。“隨著達美(DAL)已經公布並顯示第四季度休閒市場略有疲軟，我會關注其他航空公司的表現，並聽取他們的預訂情況如何，尤其是今年迄今的情況，”晨星的股票分析師尼古拉斯·歐文斯說。“經過疫情後的幾個大反彈年，行業已經回到低單位數的增長模式。”

GE航空： 週四將公布GE航空(GE)的第四季度財報，該公司過去一年漲幅約77%，這得益於2025年春季開始的反彈。歐文斯表示：“最大問題是他們的供應鏈狀況如何，因為他們有大量來自空客的新引擎需求，以及來自現有引擎運營商的零件需求。”

本週市場動態

股市輪動還是又一次假動作？

正如我們本月早些時候提到的，股市策略師預測過去兩次的科技股輪動中，有10次都未成真。2026年初，股市已經進入輪動模式。從行業層面來看，科技股表現最差，而基本材料則領先。市值方面，小型股已經超越大型股，輪動跡象明顯。風格上，價值股也跑贏了成長股。

這種早期輪動會持續嗎？隨著財報季的推進，我們會有更多了解。目前，請查看我們關於2026年初輪動狀況的報導。