沪指一度触及4000點後反彈，銀行、證券等金融板塊回暖

問AI · 券商股低估值是否暗藏投資機遇？

3月19日下午，滬指一度觸及4000點後反彈，銀行、證券等金融板塊回暖。工商銀行、建設銀行、農業銀行均漲超1%，第一創業漲超2%，哈投股份、紅塔證券、申萬宏源飄紅。

證券方面，今年來券商股下跌的原因？**華泰證券表示，**主要受四大因素影響：1）資金面壓制。年初以來核心寬基ETF持續淨贖回，累計規模已超1萬億元，其中滬深300、上證50相關ETF分別淨流出約6000億元、1000億元（券商權重約5%），形成階段性壓力。2）政策導向趨穩。融資保證金上調、交易規範等措施，引導市場向慢牛發展，壓縮板塊彈性空間。3）增量資金結構變化。以量化私募為代表的增量資金風險偏好較高，傾向中小盤及高彈性方向，對券商配置較低。4）業績持續性顧慮。過往券商業績隨市場波動大，對未來增長的不確定性擔憂，對板塊形成壓制。

板塊估值、倉位整體處於歷史低位，而資本市場中長期穩步向上的趨勢不改，華泰證券認為目前是戰略性布局配置的窗口，建議把握三條主線：1）優質低估頭部券商，綜合實力突出、國際業務領跑；2）受益於區域產業經濟優勢，在科創企業直投、跟投維度有優勢的中小券商；3）區域性並購重組帶來的結構性機會。

銀行方面，中國銀河指出，銀行業將迎來結構調整、模式轉型、估值重塑的關鍵階段，從總量擴張轉向結構優化以獲取增量業務空間，通過綜合化、差異化發展和反內卷改善定價秩序，同時受益於制度完善、風險化解以及長線資金配置，实现估值重塑。綜合來看，我們持續看好銀行板塊政策面、基本面和資金面多重向好帶來的配置機遇，維持“推薦”評級。個股推薦工商銀行、農業銀行、郵儲銀行、招商銀行、寧波銀行、常熟銀行。

**華源證券指出，**一方面，大型國有銀行仍具紅利價值，受益於“中特估”和絕對低估值，股息率有保障，是組合的壓艙石。另一方面重點把握兩條投資主線：1、關注財富管理業務賦能強的股份行及低估值標的；2、風險可控，盈利確定性較強的城、農商行或具有較強的增長動能。關注招商銀行、農業銀行、工商銀行、浦發銀行、華夏銀行、江蘇銀行、杭州銀行、青島銀行。