三月馬上結束，對這個月的顛簸做個總結：

觀點1：宏觀利空是無差別打擊。
市場主線是油價上行、關稅、通脹黏性，受到打擊的是所有風險資產，傳統股票里的高估值資產同樣面臨降估值風險，不只有幣圈悲觀。

觀點2：數據四面受挫。
美國3月初值PMI顯示商業活動降至11個月低點，投入成本和產出價格同時上升，私營部門就業出現一年多來首次收縮。

觀點3：高油價主要威脅的是美股大盤估值。
Barclays指出若高油價推高通脹迫使聯儲緊縮，標普500年底可能跌至5900點，高盛將2026年布倫特原油均價預測上調至85美元（高風險情景達135美元）。

觀點4：關稅成本依然由傳統股票直接承受。
企業披露的關稅影響規模在2025年合計約210億至229億美元，2026年接近150億美元。

觀點5：股票與幣圈的底層脆弱性來源不同。
大多數幣圈資產的核心邏輯依靠流動性和敘事強度，股票的核心估值公式是未來盈利預期和估值倍數。

觀點6：當前環境應全面下調對風險資產的樂觀度。
一切靠寬鬆流動性和高估值支撐的資產均可以等價成類加密資產，有真實盈利支撐、具成本轉嫁能力或受益於資本開支的項目依然可以長期持有和投資。
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