所以特朗普一直在施壓聯準會，要求降息，說實話，股市可能也在同樣考慮這件事。不過有趣的是——當利率降息終於到來時，真正會發生什麼的數據，確實相當有說服力。

讓我把這件事拆開來講。聯準會目前把聯邦基金利率維持在3.5%到3.75%，而這其實比你在加拿大、歐洲、日本，以及大多數其他主要已開發經濟體所看到的水準都更高。特朗普已經非常清楚地表示他希望利率降得更低——他曾提到想把利率降到約1%，甚至更低。問題在於：一旦你下調聯邦基金利率，對所有人來說借貸成本就會變得更便宜。企業會增加支出，消費者也會增加消費，經濟就會加速成長。這通常會帶來更好的獲利表現，以及更強勢的股市。

從歷史角度來看，這裡就開始變得特別有意思。自1990年以來，只要聯準會在非衰退期間降息，接下來的一年裡，標普500往往會回到中位數11%的報酬。這其實比長期平均表現還要好。所以就理論而言，如果我們真的迎來降息，就有充分的歷史先例顯示市場會對此作出良好反應。

但這裡有個問題——而且是一個很大的問題。通膨目前仍然比聯準會的the Fed's 2% target跑得更熱。我們看到的CPI大約是2.4%，而聯準會偏好的PCE指標是2.9%。因此，這也是為什麼根據CME數據，市場對3月降息的定價所反映的機率不到5%。聯準會基本上被夾在特朗普想要的方向，以及通膨數據顯示他們應該採取的做法之間。

眼下真正的問題是：第一波降息究竟會在何時發生。市場原本把6月視為可能的時間點，但老實說，這取決於接下來幾個月通膨的走勢。在我們拿到更清楚的經濟訊號之前，股市可能就會繼續原地踏步。大家都在等著看下一次聯準會會議會帶來什麼，而這種不確定性大概也正在影響目前的局勢。歷史劇本顯示降息偏多，但我們得先真的走到那一步。