超越油價震盪

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霍爾木茲海峽在最窄處僅約 21 英里寬，但每天大約有全球五分之一的石油與液化天然氣都會從此通過。自 2 月 28 日美國－以色列對伊朗的戰事展開以來，海峽走廊的航運已慢到幾乎停滯，能源市場也隨之做出反應。全球油價已上漲至每桶 100 美元以上。美國的天然氣價格飆升到每加侖 4 美元。

但問題不只是石油的開始。這條海峽也是全球最重要的農業與工業品走廊之一，而這種中斷如今正透過供應鏈向前推進，許多美國人還沒想到的事情，若戰事不停止，很快就會面臨。

當食品價格追隨油價

全球大約三分之一的貿易化肥會經過這條海峽。對於尿素——小麥與玉米作物的主力化肥——海峽承載了全球海運供應量的約三分之二。於美國新奧爾良的尿素進口樞紐，本月的價格在單週內飆升了 32%。

這一點眼下特別重要，因為全國各地的農民正處在春季播種季節的中期階段。未來幾週所做的化肥決策，決定秋季收成。到當年後面已無法補救。當投入成本飆升，農民會施用更少的化肥。這種影響會在數月後反映在作物產量上，接著再反映到麵包、玉米、畜牧飼料、肉類與乳製品的價格。

美國農業局（American Farm Bureau）已經向總統 Trump 寫了一封公開信，警告可能發生的產量衝擊，將使整個食品供應出現全面性通膨。這些影響不會在今年稍後才出現在雜貨店貨架上。痛苦正悄悄累積。

為 AI 提供動力的晶片以氦氣為核心

這種瓶頸沒那麼急迫，但大多數人根本不知道它本身就是風險：全球約三分之一的氦氣供應來自卡達，作為天然氣處理的副產品生產。

在晶片製造工廠中，氦氣是製造流程不可或缺的要素，而且難以替代。半導體產業如今約佔全球氦氣需求的四分之一。上個月卡達的 Ras Laffan 團區遭到飛彈攻擊，且多座氦氣工廠停擺後，全球約三分之一的供應從市場中消失。卡達表示，要修復所有損害可能需要數年。

戰事開始以來，現貨氦氣價格已上漲了 40% 到 100%。目前產業仍在消化這一點。韓國的晶片製造商已囤積足夠的氦氣，可維持約六個月；而大型製造商則因長期合約而不易受到影響。

但氦氣只是晶片產業從該地區取得的多種化學輸入之一。硫磺是晶片業者用來清洗與蝕刻矽晶圓的材料，會以可觀的數量通過這條海峽。另一種晶片化學品——溴——大多來自以色列。

即便他們能設法撐過這些材料的緊縮，能源仍是另一個問題。南韓與台灣合計製造了全球絕大多數的先進晶片，而兩者都高度依賴中東的 LNG 來維持電力輸配網運作。台灣約有三分之一的能源來自該地區，手上僅備有約 11 天的天然氣儲備。南韓相對更有把握，擁有足夠的儲存量，可支應幾乎兩個月。當能源變得稀缺時，晶片工廠並不是唯一需要優先處理的目標。

兩種情況下的變數在於這種狀況會持續多久。幾週的時間只是供應鏈上的頭疼問題。幾個月就開始像是別的事情——化肥短缺導致收成縮水；氦氣供應的緊縮使晶片產量放慢；以及一個通膨的故事，會在春季播種決策的影響出現在數據之後才到來。

目前分析師認為，損害仍有機會可逆。這個窗口不會無限期地保持開著。

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