這兩天又看到有人拿穩定幣供應的曲線去對照ETF淨流入，說“場外錢進來所以必漲”。說白了，相關性真不等於因果，穩定幣增發也可能是做市、跨所搬磚、甚至鏈上抵押換出來的周轉，錢不一定真落到現貨買盤裡。其實ETF那邊更像一條“合規通道”，但通道開了不代表每一筆都往同一個方向衝，裡面也有對沖和調倉，節奏可能跟鏈上完全不同。反正我現在更願意看資金在不同鏈和L2之間怎麼遷移、DA用量有沒有跟上，而不是盯著兩條線同漲就腦補劇情。順帶一提，隱私幣/混幣那坨合規邊界吵得挺撕裂的，我感覺短期會讓“場外→鏈上”這段更敏感，越敏感越容易被過度解讀。先這樣。