剛看完最近的鏈上數據，發現市場對熊市持續時間的預期正在調整，這個話題值得好好聊一下。

回顧一下歷史，上一輪完整的熊市是2021年11月到2022年11月，從69K跌到15.5K，整個過程持續了12個月，跌幅達77%。再往前看，2017-2018年的熊市也是12個月，2014-2015年則拉長到14個月。所以從歷史規律來看，加密貨幣熊市通常在9到18個月之間，中位數差不多就是12個月。

現在的情況是什麼呢？比特幣在2025年10月衝到126K的高點，然後開始回調。到了2月初的時候，市場已經明顯進入熊市狀態——不只是調整，而是真正的熊市。當時的數據顯示看漲指數從80直線暴跌到0，機構ETF資金也開始外流。現在到了4月底，比特幣在77.5K附近震盪，從高點算下來已經跌了超過40%。

有趣的是，分析師對熊市持續時間的判斷出現了分化。CryptoQuant認為第一個可信的底部窗口可能在2026年第三季度出現，底部區間在56K-70K。Compass Point的觀點更謹慎，他們說我們正在接近「最後一局」，基本情景下的底部在60K-68K。但也有聲音認為，由於機構資金參與和ETF基礎設施的完善，這輪熊市可能比2022年那輪更短，甚至只需要3到6個月就能觸底。

從4月的數據來看，我們已經進入熊市4個多月了。如果按照CryptoQuant的預期，第三季度見底意味著還要再等2-3個月。但關鍵是，這次熊市的特點跟以往不太一樣——機構的參與程度更高，ETF的資金流動更容易引發連鎖反應。這可能會加快底部的形成過程。

個人觀察是，這輪熊市的持續時間可能會在9到12個月之間，也就是說底部最晚在今年年底或明年初就應該會出現。當然，前提是宏觀環境不要再出現黑天鵝事件。如果有的話，可能會延長到12-15個月。

對於現在還在市場裡的人來說，重點不是猜測熊市還要多久，而是做好風險管理。保持定期定額的投資策略，累積一些BTC和ETH這樣的核心資產，同時留著20-40%的穩定幣作為乾粉，等著最後的底部機會。歷史告訴我們，熊市裡活下來的投資者，往往是下一輪牛市裡收益最大的那批人。