剛剛閱讀了伯克希爾哈撒韋最新的財務報告，有些事情引起了我的注意。沃倫·巴菲特基本上用他的腳，而不是他的話，向市場發出了巨大的信號。數字講述了一個大多數人忽略的故事。

所以事情是這樣的：伯克希爾已經連續13個季度在拋售股票。我們談的是1870億美元的淨銷售額。而這並不是因為公司缺乏想法——他們手上有超過3000億美元的現金。真正的問題是？沃倫·巴菲特和他的團隊實際上找不到值得在當前價格買入的股票。這就是警告信號。

我一直在觀察標普500的估值，它們確實已經過度擴張。CAPE比率在二月達到了39.8。作為背景，你必須追溯到2000年的網路泡沫崩潰，才能看到這麼高的數字。這是一個在過去70年中只出現過26個月的水平。

這裡變得有趣了。歷史上，當標普500的CAPE高於39時，回報率變得很糟。數據顯示，6個月內平均下跌4%，2年內下跌20%，3年內下跌30%。如果這個模式成立，我們可能會看到一些嚴重的修正。

現在，我並不是說天要塌下來。人工智慧可能改變一切——盈利可能比我們預期的更快增長，這將證明當前估值是合理的。但沃倫·巴菲特的行動表明，他現在並不押注這個情景。他的策略基本上是：保持觀望，直到事情再次變得合理。

對我來說，關鍵很簡單。如果你打算增加你的投資組合，要有選擇性。只買那些估值真正合理、你真心相信五年後盈利會大幅增長的股票。其他的都只是押注於動能，而這不是我想在像巴菲特這樣的人坐在場邊時玩的遊戲。