剛注意到WTW自上次財報發布以來股價下跌了約10%。查了一下發生了什麼，老實說表面上數字看起來並不那麼糟糕。他們實際上在第四季度盈利中超出預期，每股收益為8.12美元，收入也超出預期。兩個主要部門的營運利潤率都擴大了，那麼賣壓從何而來呢？我認為更多是關於前瞻指引和分析師情緒的轉變。由於盈利下滑，預估一直呈下降趨勢，這通常預示著未來可能有麻煩。他們的排名3持有評級表明市場預期最多也就是平淡回報。不過吸引我注意的是，他們預計2026年將實現穩健的利潤率擴張，尤其是在風險與經紀部門，預計兩年內擴展100個基點。他們去年還獲得了超過15億美元的自由現金流，增長了22%，因此基本業務確實在產生實際現金。新前線（Newfront）收購預計會有一些稀釋，但可能會帶來2.5億美元的收入。感覺像是一個價值陷阱，基本面還算不錯，但動能就是沒有。可能要持有，直到我們看到他們是否真的能實現那些利潤率擴展目標。