我對 Rocket Lab ‎$RKLB 2026 第一季度報告的看法

正面點：
1. 增長仍在加速，這是市場擴展且遠離天花板的強烈信號.. 公司在過去幾個季度的增長率為+35-38%，而本季度激增至+63.5%

2. 利潤率從28.7%擴大到38.2%在一年內，表明公司正從銷售服務轉向銷售高毛利產品。這與空間系統部門（產品）有關，該部門的增長速度快於發射服務部門

3. 未完成訂單（Backlog）達到22億美元，為2026-2028年提供了清晰的展望

需要注意的點：
1. 營運現金流為負5030萬美元。公司仍在每個季度消耗現金。流動資金充裕（14.77億美元），但主要來源是次級發行（第一季度僅發行了4.5億美元）.. 這意味著股東通過稀釋來支付增長的費用

2. 流通股數從2025年12月的5.43億股增加到2026年3月的5.75億股=僅一個季度增加了5.9%。這是短期內的重大稀釋！

3. 如果Neutron的發射延遲（如2025年所發生的情況），股價可能會大幅修正，因為目前的估值假設Neutron成功

公司執行力目前非常出色，但我認為估值不容許任何錯誤，該股的市銷率已超過60倍，這意味著：
- Neutron按時成功
- 未完成訂單持續以相同速度增長
- 現金流在2027年轉為正數

如果這三個假設都成立，我們將看到 ‎$RKL 的估值遠高於目前的估值 ‎#非投資建議
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