#StocksRally 𝐖𝐇𝐀𝐓 𝐀𝐂𝐓𝐔𝐀𝐋𝐋𝐘 𝐇𝐀𝐏𝐏𝐄𝐍𝐄𝐃 𝐈𝐍 𝐓𝐇𝐄 𝐌𝐀𝐑𝐊𝐄𝐓 𝐘𝐄𝐒𝐓𝐄𝐑𝐃𝐀𝐘

💰 $𝟐.𝟔 𝐓𝐑𝐈𝐋𝐋𝐈𝐎𝐍 𝐈𝐍 𝐂𝐀𝐋𝐋𝐒 𝐇𝐈𝐓 𝐓𝐇𝐄 𝐓𝐀𝐏𝐄

單一數字在週三的交易中引起注意。S&P 500 看漲期權在一天內交易了 2.6 兆美元的名義交易量。一天。這是市場歷史上記錄的最高數字。數據可以追溯到 1999 年。沒有任何數字能與之媲美。

用簡單的話來說，這代表什麼。看漲期權是一種押注價格會上漲的投資。當交易者同時買入數百萬個這樣的押注時，交易對手的市場造市商被迫買入標的股票以保護自己的風險敞口。這種買入推動價格上升，吸引更多的看漲期權買入，進而促使更多股票買入。這個循環自我鞏固。市場純粹靠機械力量上升。

那天，所有交易的 S&P 期權中有 60% 是看漲期權。那不是一個正常的交易日。甚至不是接近正常的交易日。

高盛給這個現象取了一個名字。他們的交易員稱之為「半非理性追逐模式」。這個措辭帶有故意的雙重含義。「半」指的是半導體板塊推動了整個行情。費城半導體指數的每周 RSI 剛剛達到自 1999 年以來的最高水平，也就是網路泡沫的巔峰。沒有人聲稱這是 1999 年的情況，但市場本身在向願意觀察的人投射這個比喻。

風險很直觀。當期權到期或頭寸平倉時，機械買入會停止。而且，這個過程可以像開始一樣快地反轉。推動價格直線上升的伽瑪動態也可以反轉，迅速將價格拉低。對比特幣來說，這直接相關。自四月初以來，從低於 70,000 美元升至超過 80,000 美元的近期漲勢與股票同步。比特幣與美股的相關性已回升到 2023 年的水平。推動股市上漲的，也推動加密貨幣上漲。停止推動股市的，也會停止推動加密貨幣。

這次漲勢是真實的。歷史新高是真實的。但一天內 2.6 兆美元的交易量告訴你，這個行情像是噴射燃料推動的，而非基本面。由期權機制驅動的市場是可能突然反轉的市場。理解這一點並不是悲觀，而是洞察價格背後的結構。