马斯克再造资本神话？SpaceX IPO 临近，股价波动或比特斯拉更猛

过去几年，随着 SpaceX 逐渐蜕变为航天领域的巨头，市场对其兴趣呈指数级增长。但投资者应当预期，在其公开上市之后，股价可能会出现剧烈波动。

据彭博社报道，SpaceX 最快可能在本月秘密提交 IPO 申请，并寻求超过 1.75 万亿美元的估值。公司计划在 6 月进行 IPO，时间可能与马斯克的生日或一次罕见的行星连珠天象相重合。总部位于美国得克萨斯州 Starbase 的 SpaceX，此前在吸收马斯克的人工智能公司 xAI 后，估值预计约为 1.25 万亿美元。

PitchBook 分析师弗朗科·格兰达（Franco Granda）在周二的一份报告中写道，上市后的 SpaceX 股票表现将类似于特斯拉 (TSLA.O) 的股票，“但波动性更强”。

未来增长预期：Starlink 将贡献主要收入

PitchBook 预计，到 2040 年 SpaceX 的收入将达到 1500 亿美元，经调整利润达到 950 亿美元。

相比之下，公司去年收入最高约为 160 亿美元，利润约为 80 亿美元。未来每年约 420 亿美元的收入可能来自 Starlink 卫星互联网业务，目前该业务贡献了 SpaceX 大部分现金流。

这一预测并未包含 xAI 业务。xAI 目前现金消耗速度较快，但未来可能从美国国防部获得更多项目。该预测还假设特斯拉与 SpaceX 不会合并，不过马斯克和一些分析师过去曾提出过这种可能性。

马斯克去年 11 月在 X 平台上写道：“我的公司，在某种程度上令人惊讶地，正朝着融合的方向发展。”

马斯克效应：愿景驱动但时间表常被延迟

格兰达表示，投资者从特斯拉身上学到的许多经验，可能同样适用于 SpaceX。例如，两家公司都受到马斯克著名的公开乐观主义影响。

格兰达举例称，特斯拉曾承诺在 2017 年底前实现每周生产 5000 辆汽车，但随后陷入“生产地狱”，未能达成目标。不过当公司最终在 2018 年年中实现这一里程碑时，股价大幅上涨。

SpaceX 也经历过类似延误。其 Starship 超级火箭的研发曾多次遭遇挫折，公司历史上的其他航天器项目也经历过类似情况。马斯克曾将 2022 年定为向火星发送无人任务的“理想目标”，但到了 2026 年，这一任务仍需要数年时间才能实现。

不过投资者已经逐渐习惯马斯克的时间表具有一定“弹性”。

因此，当自动驾驶出租车项目的 12 月截止日期过去时，投资者并未过度恐慌。随后当马斯克稍晚达成既定目标时，股价随之上涨。格兰达将这种现象称为“信誉账本”，即投资者会自动将延误因素计入预期，但更关注整体愿景。

这对 SpaceX 可能是有利的。该公司最近推迟了火星殖民计划，同时还向监管机构申请发射多达 100 万台太空数据中心进入轨道，这一计划依赖于 Starship 项目的进展。SpaceX 目前还表示计划在月球上建设一座城市。

上市后挑战：更高波动与对马斯克的高度依赖

但作为一家上市公司，SpaceX 在面对华尔街投资者时，仍必须实现这些目标，同时在 xAI 和 Starlink 业务上持续取得进展。因此，市场反应可能会非常剧烈。

格兰达预测，如果某些重大消息通常只会引发特斯拉股价 10% 至 15% 的波动，那么在 SpaceX 股票上可能会引发 20% 至 30% 的波动。这部分原因在于 SpaceX 预计公开流通股比例仅约为 3.3%。

SpaceX 股票也可能受益于所谓的“马斯克溢价”。即便特斯拉核心电动汽车业务出现下滑，这种溢价仍帮助其股价保持在较高水平。但这种光环同时也意味着，马斯克旗下公司对他的依赖程度很高。

坎托·菲茨杰拉德分析师安德烈斯·谢帕德（Andres Sheppard）此前表示：

“如今超过 50% 的股东会认为，特斯拉就是埃隆，而埃隆就是特斯拉。很多人，甚至可能是多数人，将特斯拉的成功与埃隆的任期直接联系在一起。”

特斯拉在年度报告中也提到公司对马斯克的依赖，并警告称，如果马斯克被迫出售部分持股，股价可能会下跌。SpaceX 由马斯克在二十多年前创立，目前他持有公司约 44% 的股份，其对 CEO 的依赖程度可能同样很高。

格兰达表示，来自特斯拉的负面消息很可能会给 SpaceX 股价带来压力，反之亦然。同时，马斯克的政治立场也曾引发争议，并导致特斯拉销量受到影响。格兰达总结称：

“更低的流通股比例、更早期阶段的技术以及高度集中的马斯克风险敞口，这些因素叠加在一起，意味着其波动性可能超过特斯拉历史上已经相当剧烈的波动模式。”

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