Michael Saylor 谈数字信用：STRC 如何成为比特币时代的新型收益资产

从软体公司到比特币巨头

在过去六年中，Michael Saylor 将 Strategy 从一家企业软体公司转型为全球最大的企业级比特币持有者之一。

截至目前，公司累积持有超过 762,000 枚比特币，价值达数百亿美元。这一策略让 Strategy 在加密市场中拥有极高的关注度，也让 Saylor 成为推动机构采用比特币的重要人物之一。

Saylor 认为，比特币不仅是储值资产，还能成为新的金融基础设施，进一步延伸出不同层级的金融产品。

STRC：结合加密资产与固定收益

（来源：RoxomTV）

在演讲中，Saylor 特别介绍了 Strategy 推出的 STRC 优先股产品。该产品被昵称为 “Stretch”，并被设计为一种适合放入固定收益投资组合的资产。

STRC 的主要特征包括：

• 年化收益率：约 11.5%

• 波动率：约 2%

• Sharpe Ratio（风险调整报酬）：接近 4

• 名义规模：约 50 亿美元

• 日均流动性：约 2.24 亿美元

从市场规模与交易流动性来看，这项产品已达到机构投资者可参与的级别。

Saylor 认为，如果一项金融工具能达到如此高的风险报酬比，那么它理论上应该能被纳入各类投资组合之中。

三层结构：Saylor 的数字资产模型

在活动中，Saylor 用一个三层结构来说明数字金融市场的发展方向。

这个模型包含三个不同层级：

1. 数字股权（Digital Equity）

这一层主要承担资产的上涨潜力，但同时也伴随较高波动性。例如与比特币相关的股票或高成长型资产。

1. 数字资本（Digital Capital）

位于中间层，承担一定程度的风险与回报，介于股权与信用资产之间。

1. 数字信用（Digital Credit）

这是 Saylor 认为最具潜力的一层。该类资产的目标是提供稳定收益与极低波动性，同时依赖底层比特币资产长期升值。

在他的图表中，数字信用的价格曲线几乎呈现平稳状态，而底层的比特币资产则持续累积价值。

与传统资产的波动比较

在比较不同资产的波动程度时，STRC 显示出相对稳定的特性。

根据 Saylor 展示的数据，其波动性甚至低于以下资产，包括：债券、标普 500 指数、黄金、微软、Google，以及比特币本身。这样的数据让 STRC 在风险调整报酬方面表现突出。

Saylor 表示，STRC 的 Sharpe Ratio 已达到市场领先水平，甚至可能位于全球公开交易证券的前 1% 甚至前 0.1%。

机构资金与加密市场的落差

近年来，机构投资者正透过合规产品重新进入比特币市场，例如美国的比特币现货 ETF。今年相关 ETF 已出现持续资金流入的情况。然而，Saylor 指出，目前 美国由财务顾问管理的资产中，配置到加密货币的比例仍低于 0.5%，代表市场仍有巨大的潜在成长空间，而像 STRC 这类能提供收益的产品，可能更容易被传统投资者接受。

市场质疑与潜在风险

尽管 STRC 被视为一种创新的金融工具，但市场上也出现一些质疑声音。

部分分析人士指出，该产品的收益率是否能长期维持，可能取决于几个因素：

• 比特币价格是否持续上升

• Strategy 是否能持续以有利条件筹资

• 市场环境在下行周期中的表现

若市场出现长时间低迷，这种依赖资本市场运作的模式可能面临压力。

总结

Michael Saylor 所提出的数字信用概念，试图将比特币与传统固定收益市场结合，为投资者创造新的资产类型。STRC 作为其中的代表产品，主打低波动与高收益，希望吸引寻求稳定回报的机构资金。尽管这种模式仍需经过市场周期的考验，但它也显示出加密金融正在逐渐发展出更成熟、多层次的投资结构。