CryptoQuant 最新的图表分析引发了关于比特币是否仅仅是在“重置”短暂挤压后，还是陷入更深层次问题的新的讨论。该公司的“实现价格”、UTXO 持有时间段可视化图显示，按持币时间划分的持有者群体的平均成本基础，表明现货价格已跌破短期实现区间（1周–1个月和1–3个月）。这意味着大量近期获得的币处于亏损状态，从这些持有者出售的行为成为市场回调的主要推动力。
观察该图表的交易者发现，反弹行情在这些短期成本基础附近不断受阻，那里平仓和集中的止损单形成了充足的卖盘供应。市场心理很简单：当价格接近短期持有者的成本区时，试图平仓或被止损逼出的卖家会限制上涨空间，使每次反弹都显得有限。
与此同时，较长期的实现区间，即6个月及以上持有者的成本基础，还未被明显突破，这是数据中的一个关键细节。这表明，用CryptoQuant的话来说，这一阶段更像是一次“重置”或“迷你熊市”阶段，而非广泛持有者的全面投降。
比特币是否进入迷你熊市？
周三的价格走势凸显了这种紧张局势。比特币在大约$67,500的高位交易，此前一次反弹未能重新夺回短期实现区间。市场数据提供商显示的价格区间也在这个范围内，且交易量仍然较低，足以让少量资金推动价格在任意方向上发生明显变动。
宏观和市场基础面因素并不乐观。上周，路透报道芝加哥一家流动性提供商暂时暂停提款，暴露出机构端的裂痕，提醒人们操作压力和保证金压力可能会放大链上卖压，影响现货市场。同时，专注于加密货币的媒体和交易所也在报道同样的情况。上方的供应压力和需求的低迷使得反弹受阻，市场在大约$60,000到低$70,000的区间内震荡，直到一方明确占优。
目前，链上视角为交易者和分析师提供了明确的检查清单。持续的反弹需要价格重新夺回短期实现区间，让亏损的持币群体回到盈亏平衡点，从而减少在反弹时被迫卖出的情况。如果未能实现，且价格明显跌破6个月实现区间，市场观点将转向更广泛的结构性弱势。
在此之前，长期持有者的成本基础得以保持，为避免全面投降提供了一定的保护，即使短期市场仍充满不确定性和波动性。市场参与者将密切关注链上持币时间段和流动性信号，以判断当前是否只是痛苦的重置，还是更深层次问题的开端。
