加拿大央行代币化债券落地，1 亿加币试验整合发行与结算

加拿大央行近日宣布完成名为“Project Samara”的金融科技试验，成功发行一笔1亿加币的代币化债券，由加拿大出口发展署（EDC）发行，期限不足3个月。这次试验的核心突破在于，债券的发行、竞标、二级市场交易与资金结算，全程在同一个分散式账本（DLT）平台上完成——债券代币与结算资金同步流动。

Project Samara 架构：技术选型与参与机构

Project Samara由加拿大央行主导，吸引了加拿大主要金融机构的全程参与，包括加拿大皇家银行（RBC）、RBC Dominion Securities、RBC Investor Services Trust，以及多伦多道明银行（TD Bank）旗下的TD Securities。其中，RBC负责建立并运营整个DLT金融市场平台，底层采用Hyperledger Fabric技术架构。

这个平台支持债券从发行到到期的完整生命周期管理：参与机构可以在同一系统上提交投标、完成配售、进行二级市场交易，并处理利息支付和到期赎回。与传统市场依赖多个分离系统和中介机构的架构相比，DLT平台大幅降低了信息同步失误的风险。

核心突破：批发型数字加币与原子交割

Project Samara最具创新意义的设计，是以“批发型数字加币”（tokenized wholesale Canadian dollars）取代商业银行存款作为结算工具。这种由加拿大央行直接创建的数字资金，与代币化债券在同一账本系统中流动，实现了交易与资金转移的原子交割——双方在同一瞬间完成，而非传统的“交易发生→资金延后结算”分步模式。

这种设计带来的核心改进包括：

• 结算时间大幅缩短：传统债券市场结算通常需要T+2至T+3个工作日，DLT系统可接近即时完成
• 对手方风险显著降低：原子交割杜绝了一方已交付、另一方尚未完成的“交割失败”风险
• 资料透明度提升：统一账本让所有参与方均能即时追踪交易记录，减少信息不对称
• 流程自动化：智能合约可自动执行利息支付、到期赎回等规则性操作，减少人工操作环节

研究团队同时指出，全面商业化仍面临监管框架调整、既有系统整合，以及市场治理机制设计等多项挑战。研究人员认为，未来最可行的路径是建立“混合模式”，在传统金融基础设施与DLT架构之间建立连接，而非一步完全取代。

全球背景：代币化债券的国际进程加速

加拿大的Project Samara完成，恰逢全球各主要金融中心加速探索资产代币化的背景。自2018年以来，多个重要先例已相继建立：世界银行与澳大利亚联邦银行合作发行1.1亿澳元的“Bond-i”（被视为全球首个完全在区块链上管理的债券），新加坡金融管理局于2022年启动“Project Guardian”，香港金融管理局在2023至2025年间持续扩大代币化绿色债券发行规模，瑞士国家银行于2024年支持以批发型央行数字货币（CBDC）结算的数字债券试验。

加拿大在国内监管层面的进展同样值得关注：2025年联邦预算计划推动加币稳定币相关立法，由加拿大央行主导监管框架设计；加拿大投资监管机构（CIRO）亦推出数字资产托管监管架构，要求交易平台强化资产保管标准。

常见问题

Project Samara的代币化债券与传统债券有何根本差异？

传统债券存在于中央化的登记系统和清算机构中，交易与结算需要多个中介机构协作，通常需要T+2至T+3个工作日完成。Project Samara的代币化债券以数字代币形式在DLT平台上运行，交易与资金结算在同一账本即刻原子完成，消除了中介层和延迟结算的结构性缺陷。

加拿大央行为何选择“批发型数字加币”而非商业银行存款结算？

使用商业银行存款进行结算仍需依赖现有的银行间清算体系，无法实现与代币化债券的真正同步结算。批发型数字加币由加拿大央行直接创建，在DLT平台上可与债券代币同步流动，实现原子交割，根本上消除结算时间差和对手方风险。这是Project Samara最核心的技术创新。

代币化债券技术是否即将在加拿大大规模商业应用？

目前仍处于探索和测试阶段。Project Samara的结论表明技术可行性已获验证，但全面商业化仍需克服监管框架调整、与现有金融系统整合，以及市场治理机制等挑战。研究人员认为，最现实的推进路径是建立传统系统与DLT架构的混合连接模式，而非一次性的完全替代。