SEC投资者咨询委员会支持代币化证券 呼吁创新豁免

美国证券交易委员会（SEC）投资者咨询委员会于2026年3月12日投票，建议对交易代币化股权证券提供有限的豁免，前提是此类活动包括强制披露、常规外部监管以及为所有投资者提供公平的订单执行。

SEC主席保罗·阿特金斯在会议中表示，委员会将很快考虑“创新豁免”，以促进有限的代币化证券交易，旨在制定一个利用区块链技术的长期监管框架，同时维护投资者保护。

委员会关于代币化的建议

主要条款

投资者咨询委员会批准了支持基于区块链的股票交易创新的建议，只要该活动符合特定保障措施。这些措施包括强制披露、常规外部监管，以及“要求代币化股权证券的交易旨在确保所有投资者都能以最佳条件获得订单”。

该建议文件承认，代币化可以提高结算效率，降低结算风险，消除不必要的中介。与传统股票交易——涉及经纪人、转让代理和集中结算数据库，可能需要一天或更长时间完成——不同，链上交易允许“代币化证券的交付和支付可以作为单一交易发生，所有权记录直接嵌入单一区块链中”。

风险考虑

委员会还强调了潜在风险，指出“与股权证券代币化相关的最大风险在于，这些改革或豁免可能引入投资者不了解的新风险，并带来高于代币化益处的成本”。

该建议强调，代币化证券仍受联邦证券法律的约束，需要与传统系统相应的保障措施。

阿特金斯主席的讲话

创新豁免框架

在会议开场发言中，保罗·阿特金斯主席表示，他预计“委员会很快将考虑一项创新豁免，以促进某些代币化证券的有限交易，旨在制定一个长期的监管框架”。该豁免将有时间和范围限制，但足够长，以便制定更具持久性的规则。

阿特金斯指出，SEC的加密货币特别工作组在过去13个月内举办了多次圆桌会议，拜访了数百名市场参与者，并收到了大量书面意见，旨在调整新型交易平台的规则。

监管理念

阿特金斯概述了指导SEC方法的几个原则，包括实现他所称的“最低有效监管剂量”。这涉及以“重要性”为“北极星”合理化规则，确保要求随公司规模和成熟度而变化，避免在公司治理问题上“以羞辱进行监管”。

他强调，SEC的任务是“基于重要性进行披露，而不是通过尴尬来强制执行治理正统”，此类决定应由股东和董事会作出。

会议背景及其他议题

2026年第一场IAC会议

星期四的会议标志着投资者咨询委员会今年的首次聚会。议程包括减少不必要披露负担的讨论，以及解决公开发行基金在获得股东大会法定人数方面面临的挑战。

阿特金斯感谢离任委员，称他们的工作“细致而严谨”，极大地巩固了市场的基础。

披露负担讨论

第一场小组讨论了近年来大幅增加的披露负担的减轻方法。讨论内容包括根据公司规模和成熟度调整要求，以及允许公司在“首次公开募股（IPO）上车道”上至少停留一定年限，而不是在首次发行后第一年就被迫退出。

行业影响

未来路径

该委员会的建议为SEC在代币化监管方面的工作提供了官方支持。在投资者咨询委员会的支持下，阿特金斯表示，委员会将推进正式规则的制定，建立在过去一年收集的广泛行业反馈基础上。

竞争格局

此举使美国市场有望在代币化证券创新方面领先，其他司法管辖区也在探索基于区块链的交易基础设施。纳斯达克最近宣布与Seturion和Kraken合作，推动欧洲的代币化结算和股权分配，显示出机构对该领域日益增长的兴趣。

常见问题：SEC关于代币化证券的建议

问：SEC投资者咨询委员会对代币化证券提出了什么建议？
答：委员会建议对交易代币化股权证券提供有限的豁免，前提是包括强制披露、常规外部监管以及为所有投资者提供公平的订单执行。目标是实现基于区块链的交易，同时维护投资者保护。

问：阿特金斯主席提到的“创新豁免”是什么？
答：该创新豁免将允许在限定时间内有限制地交易某些代币化证券，使SEC能够根据市场行为制定长期监管框架。阿特金斯表示，委员会很快会考虑这一豁免。

问：代币化与传统股票交易有何不同？
答：传统股票交易涉及经纪人、转让代理和集中结算数据库，通常需要一天或更长时间完成。而代币化允许证券和支付作为单一区块链交易交付，所有权记录直接嵌入账本中，可能提高效率并减少中介。

问：委员会指出了代币化证券的哪些风险？
答：委员会警告称，新规则可能引入投资者不理解的风险，并带来高于益处的成本。他们强调，代币化证券仍受联邦证券法律约束，需要与传统系统相应的保障措施。