Santiment：比特币大型钱包恢复增持，恐贪指数与 ETF 流入背离

链上分析公司 Santiment 的最新数据显示，随着比特币价格稳定在 71,000 美元附近，目前这些大型持仓地址控制着比特币流通供应量的约 68.17%。Santiment 将此描述为「积极的逆转」信号，暗示主要持有者可能正在为潜在反弹做准备。

大型钱包增持与交易所筹码历史新低

（来源：Santiment）

Santiment 的数据同步记录了两项相互印证的链上变化。其一是大型持仓的比例回升——过去一周，10 至 10,000 枚 BTC 区间的钱包占比从 68.07% 小幅升至 68.17%，虽然绝对数字看似细微，但代表的是资金方向的系统性转变：大型长期持有者正在重新积累，而非继续分散。

其二是交易所 BTC 存量的历史低位——Santiment 报告显示，比特币在交易所的存量比例已降至 2017 年 11 月以来的最低水平，超过八年未见。交易所存量持续下滑，通常意味着持有者选择将比特币转移至冷钱包长期储存，而非准备出售，构成供应端的结构性支撑。

Santiment 在分析中指出：「理想情况下，我们希望看到小额钱包数量下降，而大型钱包数量上升。」——即代币从短期交易者转向规模更大、更有耐心的长期持有者，这正是比特币历史底部形成的典型结构特征。

底部信号的完整市场图景

目前，多个指标同步呈现复合信号，整体方向偏向谨慎乐观：

比特币价格：~$71,350，过去一周上涨约 6%，过去 30 天涨幅超 7%

恐惧与贪婪指数：16（「极度恐惧」区间），显示尽管近期价格反弹，市场整体情绪仍十分谨慎

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然而，Santiment 亦提出了历史性的底部确认条件：比特币过去往往在散户从乐观转为悲观、开始主动抛售时触底，而不是在散户热情仍然普遍存在时触底。目前的恐惧情绪虽偏高，但尚未达到历史底部时常见的「散户完全放弃」特征。

值得注意的是，3 月 6 日的数据显示，大型比特币持有者在 2 月 23 日至 3 月 3 日期间出售了其积累比特币的约 66%，当时比特币一度冲上 74,000 美元。当前的再度增持，发生在那次高位分配之后的回调整理阶段。

链上分析师 Willy Woo 则表达了更为谨慎的立场，他从长期流动性周期的视角指出，比特币可能仍处于较长的熊市阶段，短期的反弹信号尚不足以确认大周期底部。

常见问题

Santiment 所说的「积极的逆转」具体指什么？

Santiment 用「积极的逆转」描述大型持仓地址在比特币供应中占比的回升，这意味着资金流向正在从分散模式切换回积累模式。在历史上，这种大型持仓者的再度集中积累，往往与比特币中期或长期底部的形成时间窗口相重叠，被视为一个具有潜在预测意义的链上先行指标。

交易所 BTC 存量降至 8 年低位，对市场有什么实质意义？

交易所 BTC 存量下降代表可供即时出售的比特币在减少，卖压的潜在供应源头收窄。从 2017 年 11 月起，全球加密市场和比特币生态系统已历经多次牛市与熊市，这一历史新低意味着目前在交易所待售的 BTC 比例是近代加密市场史上最低水平，理论上形成了有利于价格的供应端结构支撑。

为何恐惧与贪婪指数仍处于 16（极度恐惧），却同时出现 ETF 资金流入和巨鲸增持？

这种表面矛盾实际上是市场底部形成过程中常见的结构性特征：散户情绪（反映在恐惧与贪婪指数）偏向恐惧，但机构和大型持仓者（反映在 ETF 资金流和链上持仓数据）正在悄然建仓。Santiment 的历史分析恰恰指出，当散户恐惧而大型持仓者增持时，往往是最接近底部的时机。