#美联储降息预期升温 美联储降息在即，全球市场迎来转折点

市场对美联储降息的预期已达94.2%，这不仅是货币政策转向的信号，更将成为全球资产重新定价的催化剂。

北京时间本周四凌晨，美联储即将迎来九个月来的首次降息，以应对美国劳动力市场放缓和顽固的通胀问题。

市场数据显示，交易员对本次会议降息25个基点的定价概率已达94.2%。这一预期得到近期经济数据的支持——8月美国非农就业人数增长显着放缓，失业率上升至4.3%，同时通胀压力持续缓和。

---

01 经济背景：就业市场亮红灯，通胀压力仍存

美国就业市场最近表现出明显疲软。8月份非农就业人数仅增加2.2万人，远低于市场预期的7.5万。

更令人担忧的是，美国劳工部对过去一年就业数据的大幅下修。据统计，截至2025年3月的12个月内，实际新增就业比最初统计少了91.1万个岗位，这是自2000年以来最大幅度的下修。

通胀方面则呈现复杂局面。美国8月CPI同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.1%，仍高于美联储2%的目标。住房成本环比飙升0.4%，创年内最大涨幅，二手车价格跳涨1%，显示通胀压力犹存。

02 政策转向：从防范通胀到保障就业

美联储的政策天平已经从严防死守通胀转向确保经济“软着陆”。

鲍威尔在8月杰克逊霍尔全球央行峰会上发表鸽派发言后，本轮降息交易正式启动。他当时暗示，鉴于劳动力市场风险上升，9月可能会降息，但同时警告称通胀仍然构成威胁。

这种政策转向反映了美联储双重职责（就业最大化和物价稳定）的重心转移。随着就业市场恶化风险加大，而通胀相对处于可控范围，美联储选择了先发制人的降息策略。

03 降息预期：幅度与节奏的分歧

市场对降息幅度存在一定分歧：

· 主流预期：降息25个基点（概率94.2%）
· 少数观点：降息50个基点（渣打银行）

但对降息周期已经启动的预期较为一致。多家机构已经调整了对美联储降息路径的预测:

机构 预期降息路径 终点利率预期
摩根士丹利 9月、10月、12月及2026年1月各降25基点 3.375%
德意志银行 2025年剩余时间降息三次 2026年暂停降息
中信证券 9月、10月、12月各降25基点 预防式降息

04 市场影响：各类资产重新定价

美联储降息将对全球资产产生深远影响：

美股方面，在预防式降息中通常有三大特征：一是美联储看跌期权（Fed Put）托底，市场难有明显向下调整；二是对利率敏感的指数或板块表现突出；三是降息交易大约在首次降息后持续三个月左右。

美债市场可能会出现“买预期+卖事实”的模式。当前市场并无衰退预期，在降息落地后，美债利率难有继续大幅下行动力。

美元指数可能维持相对弱势。在本轮降息后，美国经济增速可能回升且美欧利差不再进一步收敛，届时美元指数可能有所回升。

黄金在降息交易中表现良好。考虑到美元可能进一步走弱，以及特朗普解职库克事件悬而未决，美联储独立性将持续受到市场审视，黄金仍有不错表现。

05 政治压力：特朗普的影响不可忽视

特朗普总统多次批评美联储降息步伐过慢。他还试图解雇美联储理事丽莎·库克，尽管该罢免令已被法院暂时叫停，但政府已向法院提起上诉。

特朗普还提名了一位亲信进入美联储理事会，若能及时获得参议院确认，该人士或将参与本周的议息会议。这引发了对美联储独立性的担忧。

特朗普的关税政策也为未来通胀带来上行风险。在当前通胀尚未完全稳定于美联储目标水平的背景下，大幅降息的决策将面临更多权衡。

06 历史参照：预防式降息的经验借鉴

本次降息可参考的是1995年、2019年和2024年三次预防式降息中的资产表现。

历史数据显示，标普500指数在美联储首次或重启降息后的12至24个月内大多会出现正回报。然而，经济背景决定了货币宽松政策的有效性。

根据Ned Davis Research的数据，在经济相对强劲、美联储重启降息后仅实施一至两次降息的周期中，金融和工业等周期性板块表现优于大盘。

但在经济相对疲软、需要进行四次或更多次大幅降息的周期中，投资者更倾向防御性板块，医疗保健和必需消费品板块的中位数回报率最高。

07 全球影响：新兴市场或受益

美联储降息通常对新兴市场有利。在美元弱势阶段，新兴市场权益受益于外部流动性宽松，加之政策刺激或产业因素催化，向上弹性空间较大。

对中国而言，国际资本可能增加对中国资产的配置，推动股市表现。人民币可能相对美元升值，使进口商品更便宜，海外留学、旅游和购物成本降低。

那些有美元债务的中国企业，其财务压力也将随着融资成本下降而减轻。

---

截至2025年9月，黄金价格年内已暴涨40%，成为降息预期下的最大赢家。美股三大股指不断逼近历史高点，纳斯达克100指数连连上涨。

未来市场走向取决于三大因素：美联储降息的速度与幅度、AI交易是否能持续推动增长，以及关税风险是否会引发更高通胀。

无论结果如何，本周美联储的决议都将成为2025年全球金融市场最重要的转折点。